核心观点 - 国内焦煤市场在春节前处于供需双弱格局，价格大概率维持区间震荡 [1][3] - 春节后，供给恢复速度预计将显著快于需求恢复，市场供需格局趋于宽松，价格面临较大的下跌压力 [1][4][5] 供给端分析 - 国内产量先增后减：1月国内焦煤产量增加，样本煤矿开工率从1月1日的79.6%增至1月29日的89.1%，产能利用率同步上升9.5个百分点 [1] - 春节停产影响显著：2026年春节期间，统计的395座在产炼焦煤矿中，有388座计划停产，涉及产能7.44亿吨，预计影响原煤产量1868万吨 [1] - 停产时间差异：煤矿从农历腊月十八（2月5日）陆续放假，民营煤矿平均放假13.96天，国有煤矿平均放假6.2天，整体平均放假10.1天 [1] - 进口补充与收缩： - 甘其毛都口岸日通关车数维持在12001500车的高位 [1] - 中蒙边境三大主要口岸将于2月17日—20日闭关4天，春节前运力逐渐收缩 [1] - 澳大利亚焦煤价格偏高，与中国产地焦煤相比暂无进口利润，海漂煤进口窗口自1月起一直关闭 [1] - 节后供给快速恢复：历史数据显示，春节后两周内煤矿开工率可恢复至80%以上，蒙煤通关量预计维持高位，澳大利亚煤价倒挂情况或缓解，进口增量有释放空间 [4] 需求端分析 - 焦化厂需求疲软：焦炭首轮提涨5055元/吨落地，但受环保制约生产强度难提升，前期补库已近尾声，焦煤可用天数充足，进一步采购意愿不强 [2] - 钢厂刚性需求下降：全国钢厂日均铁水产量降至227.98万吨，对焦煤、焦炭的刚性需求明显下降 [2] - 钢材市场承压：当前处于消费淡季，钢材出口面临环比转弱压力，受许可证制度约束，钢材库存进入累积周期 [2] - 节后需求恢复滞后：春节后一个月内，下游焦钢企业普遍以消耗节前库存为主，补库需求较低 [4] 市场走势与价格展望 - 春节前区间震荡：基本面难有突破，情绪面多有扰动，上游库存压力不大，但需求端铁水产量低位运行，钢材累库压力加大，价格上行空间有限 [3] - 节前价格可能率先走弱：历年春节前两周，随着焦企补库收尾、贸易商积极出货，竞拍市场价格可能率先走弱，但今年因前期补库力度偏弱且上游库存压力不大，价格大幅下跌可能性较低 [3] - 春节后面临下跌压力：供给恢复快、需求恢复慢的错配格局将导致供需趋于宽松，库存逐步累积，价格面临较大的下跌压力 [4] - 期货价格受情绪影响：焦煤价格处于震荡状态，易受贵金属、有色金属等市场情绪影响，但基本面平衡格局会形成约束，较难出现单边行情 [3] 其他影响因素 - 政策因素：煤炭行业“反内卷”持续推进，若供需过度宽松，政策可能进一步收紧供给，但政策传导需要时间，难以立即扭转春节后的供需错配局面 [4]