两融业务市场表现 - 2026年1月融资融券新开户数达19.05万户，环比增长29.5%，同比大增157% [1][2] - 截至1月末，两融余额为2.72万亿元，同比增长53.1%，环比增长6.9%，续创历史新高 [2] - 2025年全年两融新开户数创十年新高，达154.21万户 [7] 市场活跃度与交易情况 - 2026年1月A股主要指数普遍收涨，上证指数、深证成指分别累计上涨3.76%、5.03% [2] - 1月日均股基交易额为3.47万亿元，同比上升155.35%，环比增长58.94% [2] - 2026年1月A股新开户491.58万户，环比增长89%，同比增长213% [8] 监管政策与逆周期调节 - 2026年1月14日，沪深北交易所将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例由80%上调至100%，自1月19日起实施 [3] - 保证金比例调整采用“新老划断”原则，仅适用于新开融资合约，对存量业务影响有限 [3] - 监管调整旨在平抑市场波动，属于常态化的逆周期调节 [3] 两融业务发展趋势与结构 - 保证金比例上调后，两融市场增速预计将逐步趋稳，从高速扩张转向高质量增长 [4] - 两融余额自2025年9月突破高点后继续上行，但其相对占比仍处合理区间 [5] - 2026年以来，两融交易额占A股总成交额的均值显著低于2015年最高19%左右的峰值水平，2016年至今该比例整体在6%—12%区间波动 [5] - 截至2月3日，两融交易额占A股交易额比重为9.56% [6] 对券商业绩的影响 - 两融业务活跃叠加A股新开户数大幅增长，为券商一季度业绩带来有力支撑 [7] - 市场融资需求旺盛，资金成本下行，券商有望在风控到位的前提下把握两融业务机遇 [7] - 综合市场成交、两融余额及政策环境等因素，预计2026年1月上市券商母公司口径业绩将回升至近12个月高位 [8]