文章核心观点 - 华源证券认为，中长期应配置黄金以对冲宏观不确定性与信用波动，并根据市场情绪变化调整策略：情绪乐观时通过波动率资产防守，情绪谨慎时看好AI能源与数字经济主线，包括核电、铀、储能等方向 [1] 美国宏观政策环境变化 - 特朗普政府重返白宫后，美国宏观政策环境发生变化，行政层面通过高频行政令在移民、监管、能源与社会治理等领域迅速统一政策方向，联邦治理从“程序导向”回归“结果导向” [1] - 经济层面，政策重心转向增长、产业与资源安全，放松监管、强调本土制造与基础设施 [1] - 对外层面，“美国优先主义”再度主导贸易与外交框架，关税与供应链安全议题显著升温 [1] - 在此政策组合下，美国经济的两类底层约束加速显性化：一是能源与基础设施对新一轮技术扩张的制约，二是传统金融体系对数字经济运行效率的掣肘，这成为2026年市场最重要的结构性变量之一 [1] AI重塑能源需求结构 - AI的规模化应用正以前所未有的速度重塑能源需求结构，大模型训练与推理对算力的持续高负荷需求，使数据中心用电从边际变量跃升为系统性负荷 [2] - 美国电力与电网扩张明显滞后，电力由要素成本转变为增长约束 [2] - AI对能源的需求是对24×7稳定基荷电力与快速调节能力的刚性要求，这决定了天然气与可再生能源难以承担主力角色 [2] - 在此约束下，核电是具备规模化、稳定性与长期可预测性的基荷电源，储能承担电网调节与负荷平滑功能，而核燃料供应链则构成核电扩张的上限条件 [2] - 同时，掌握低成本电力与接入能力的加密矿企，正通过向数据中心与高性能计算转型，成为AI缺电环境下具备弹性的新增算力供给力量 [2] 金融创新发展趋势 - 金融创新正进入与传统金融深度融合的新阶段，资本机构化引领资金与合规新范式，叙事具像化推动焦点转向支付效率提升等务实场景 [3] - 这一演进同步激活支付行业创新，成为跨境支付与企业财资管理的升级方向 [3] - 传统支付体系则通过技术变革实现下一代基础设施迭代，构建一个更高效、开放且可编程的金融新生态 [3]