核心观点 - 谷歌2025年第四季度财务表现全面超出市场预期，营收、净利润及关键业务增速强劲 [1][2][3] - 公司对2026年资本支出给出大幅超出市场预期的指引，显示对AI基础设施的持续高强度投入 [6] - 谷歌财报及北美云厂商的资本开支趋势共同印证了AI发展的确定性，算力供应紧张状态预计将持续 [7][8] Q4财务数据 - 单季营收达1138亿美元，同比增长18%，创历史新高，高于分析师预期的1114亿美元 [2] - 单季净利润达344.55亿美元，同比增长30% [3] - 每股收益为2.82美元，同比增长31%，高于分析师预期的2.65美元 [3] - 单季营业利润同比增长16%至359亿美元，营业利润率为31.6% [3] - 营业利润中包含21亿美元的Waymo员工薪酬一次性费用，加回后营业利润和利润率均超出预期 [3] - 单季资本支出为279亿美元，较去年同期的143亿美元接近翻倍，略低于市场预期的282亿美元 [4] 分项业务表现 - 单季云收入达177亿美元，同比增长48%，增速较上季度的34%再度加速，高于华尔街预期的162亿美元 [5] - 单季服务业务收入为959亿美元，同比增长14%，略高于预期的949亿美元 [5] - 服务业务中，广告收入合计823亿美元，同比增长14%，超过预期的809亿美元 [5] 资本开支指引 - 公司预计2026年资本支出在1750亿至1850亿美元之间，中位数为1800亿美元，同比接近翻倍 [6] - 该指引比市场预期的1195亿美元高出600多亿美元，大幅超出预期50%以上 [6] AI业务进展与行业趋势 - Gemini 3.0成为公司历史上采用最快的模型，其应用月活跃用户超7.5亿 [7] - 公司通过模型优化将Gemini服务单位成本降低了78% [7] - 谷歌宣布与Apple合作开发下一代Apple基础模型 [7] - 管理层表示AI投资将在全年逐步增加，公司目前仍处于算力供应紧张状态，预计算力紧缺将贯穿全年 [7] - 管理层强调AI投资已在各业务板块产生实际收入回报 [7] - 从北美云厂商近期财报看，Meta指引2026年资本开支1150-1350亿美元，中值同比增长73% [8] - 微软指引下季度资本开支可能环比下降，但强调了算力仍然紧缺，环比下降系季节性因素 [8] - 此前华尔街对2026年北美云厂的资本开支增速预期约为42%，实际财报较大幅度超出预期 [8]