公司概况与市场地位 - 公司是一家专注于PVC地板产品设计、开发、生产和销售的出口制造商，成立近二十年 [1][2] - 按2024年全球PVC地板销售面积计算，公司在中国出口制造商中排名第八，市场份额约为0.61% [2] - 在SPC地板细分品类中，公司位居中国出口制造商之首，市场份额达到1.02%，是该细分领域的龙头 [2] - 产品广泛应用于住宅、商业及工业场所，客户遍及全球，尤其是北美、欧洲等发达市场 [2] 财务表现与盈利能力 - 2023年公司录得净利润约1.25亿元人民币，2024年净利润骤降至5270万元，同比暴跌57.9% [3] - 截至2025年9月30日的前三季度，净利润回升至7410万元 [3] - 2024年利润大幅下滑主要归因于收入下滑及产能扩张带来的固定成本侵蚀利润空间，2025年回升得益于越南新生产基地产能利用率提升和市场订单恢复 [3] - 毛利率呈现连年走低趋势：2023年为26.0%，2024年下降3.7个百分点至22.3%，2025年前三季度进一步下滑至21.3%，三年累计下降4.7个百分点 [3] - 毛利率收缩源于成本端主要原材料（如聚氯乙烯、石灰石粉）价格上涨，以及市场竞争激烈导致产品平均售价面临下行压力 [3] - 2023年收入为14.22亿元人民币，2024年收入下降至9.72亿元人民币 [4] - 2024年前九个月收入为6.73亿元人民币，2025年同期回升至9.60亿元人民币 [4] 业务布局与市场结构 - 公司实施“中国+越南”双生产基地战略，越南生产基地于2023年7月投产，规划年产能高达2410万平方米 [5] - 越南基地的战略意义在于规避贸易壁垒、利用成本优势（劳动力、土地及税收）以及贴近市场优化供应链 [5] - 公司收入高度依赖出口，海外收入占比从2023年的96.0%一路攀升至2025年前三季度的99.4% [5] - 美国市场是绝对主力，贡献的收入占比在2023年、2024年和2025年前三季度分别高达79.6%、68.5%和81.2% [5][6] - 公司业绩严重依赖少数大客户，报告期内来自前五大客户的收入占比分别高达80.5%、73.1%和71.7% [7] - 最大客户为美国的MSI，2023年贡献了公司总收入的63.3%，2024年比例降至45.3%，但2025年前三季度又反弹至53.9% [7] 行业竞争与公司挑战 - PVC地板出口市场呈现高度分散的竞争格局 [2] - 公司作为制造业出口企业，在产业链中议价能力有限，难以完全将上游成本上涨转移给下游客户，同时需在红海市场中以价格换取份额，盈利空间易受挤压 [4] - 深度绑定单一市场（美国）的策略，使公司经营易受美国房地产市场景气度、消费者偏好变化及进口政策突然调整（如反倾销、反补贴调查）的冲击 [7] - 过度依赖单一市场和超级大客户的经营模式，使得公司业绩极易受到外部环境波动冲击，这在2024年利润的“腰斩式”下跌中已得到验证 [8] - 管理层将“拓展客户基础，降低集中度”作为未来战略之一，但这一过程知易行难 [7]