英国央行利率决议前瞻 - 市场普遍预期英国央行将维持利率在3.75%不变 这是三年来的低点 市场认为降息25个基点的可能性不到1% [1] - 接受调查的32位经济学家中 仅一位预计降息 其余均预计利率不变 多数人预计货币政策委员会投票结果为7比2支持维持利率 [1] - 货币政策委员会外部成员泰勒和丁格拉预计将投票支持降息25个基点 成为鸽派代表 [1] 政策决策背景与分歧 - 2023年12月会议以5比4的微弱优势决定降息25个基点 行长贝利投出了关键一票 但委员会指引称未来的降息将“变得更加难以抉择” [1][2] - 自上次会议以来 英国经济数据表现矛盾 2023年11月月度GDP增长0.3%远超预期 1月标普全球PMI显示私营部门活动以两年来最快速度增长 但失业率已升至5.1% 裁员速度加快 [2] - 通胀率仍处于3.4%的高位 引发鹰派担忧 但预计将在今年第二季度回落至2%的目标 [1] 政策指引与前景 - 货币政策委员会在去年12月修改了指引 实施了“鹰派降息” 表示利率“可能会继续处于逐步下行的轨道上” 但进一步放松政策将更难以抉择 预计本次会议不会修改此指引 [5] - 市场认为下一次降息可能在4月 可能性为70% 之后政策可能保持不变 几位英国经济学家也预计下一次降息在4月 [1] - 行长贝利在12月会议后表示“有充分理由预期利率会进一步下行” 本次会议可能再次暗示会有更多降息 [2] 经济预测与报告 - 英国央行将同时发布《货币政策报告》 包含新的经济预测 并更全面评估工党政府2023年11月预算案的影响 [6] - 2023年12月会议纪要显示 工党政策（取消家庭账单中的社会和气候税费并冻结铁路票价）将机械地使2026年通胀率降低0.5个百分点 [6] - 彭博经济研究预计 其中期通胀前景将略微走高 短期失业率预测也可能更高 增长预测可能基本保持不变 [6] 劳动力市场与薪资 - 英国央行将发布代理人报告和“决策者小组”调查 包含对企业2024年预计加薪幅度的分析 Oxford Economics指出 若加薪幅度高于3.5% 将不符合2%的通胀目标 可能令央行在进一步降息前暂停 [7] - 英国央行将更新对经济供应潜力及均衡失业率的估计 移民数量下降可能导致央行下调潜在增长估计 除非上调生产率预期 [7] - 若均衡失业率的结论是略微走高 则意味着未来降息次数减少 [7] 政策紧缩程度评估 - 衡量政策紧缩程度的最清晰标准是将当前利率与央行估计的“中性利率”（大约在2-3%之间）进行比较 [8] - 英国央行一直不愿具体说明其对中性利率的估计 也不太可能在本次会议上提供更多相关细节 [8]