市场表现与资金流向 - 2月5日，油气板块回调，油气ETF汇添富(159309)跌近3%，盘中成交额超2600万元 [1] - 资金持续涌入该ETF，近5日有4日获资金净流入，5日累计“吸金”近3亿元 [1] 近期供需与库存动态 - 供给端：区域因素叠加北美寒潮，供给缩量预期升温 [3] - 需求端：截至1月23日，美国炼厂开工率为90.9%，较月初下降3.8个百分点，参照季节性规律预计短期将进一步下降 [3] - 库存端：截至1月23日，美国商业原油库存为42375万桶，较月初增加470万桶 [3] - 美国上周EIA原油库存下降345.5万桶，降幅创2016年以来同期最大，分析师预期为减少47.483万桶，前一周下降229.5万桶 [3] - 美国上周API原油库存锐减1107.9万桶 [3] 地缘政治与供应风险 - 美高层表示墨西哥将停止向古巴输送石油，作为加大对古巴限制行动的一部分 [3] - 2025年以来，原油供给侧的地缘供应风险再次上升，相关供应已出现实质性受损，具体表现为：美国加码俄油限制、委内瑞拉行动，以及近期伊朗局势不断升级 [5] - 1月俄罗斯原油出港量降至318万桶/天，低于新一轮制裁生效前约50万桶/天，其中印度减少采购是主因 [6] - 去年12月，俄罗斯至印度的海运原油出港量降至120万桶/天，低于新一轮制裁前约30万桶/天，初步数据显示今年以来出港量或继续下降 [6] OPEC+政策与市场结构 - OPEC+从去年四季度开始的第二轮增产实际执行率已明显下降，今年一季度正式暂停增产并加大补偿性减产力度，为地缘供应风险提供的缓冲有所退坡 [5] - 近期原油期权交易的修正和期货近月升水的走阔显示，市场正在对短期供应风险进行重新定价 [5] 机构油价展望与行业观点 - 中国银河证券指出，当前原油市场聚焦美伊局势，短期油价波动或加剧 [3] - 光大证券预计2026年油价或在60-80美元/桶区间宽幅震荡，油价中高位运行为石化板块景气奠定基础 [4] - 中金公司维持基准情形下，上半年布伦特油价波动区间60-70美元/桶的判断 [6] - 中金公司提示，若地缘冲突进一步升级，原油价格或仍有上冲风险 [6] 油气产业链展望 - 展望2026年，“三桶油”将继续维持高资本开支，加强天然气市场开拓并加快中下游炼化业务转型 [4] - 油服企业受益于国内高额上游资本开支及海外业务进入业绩释放期，经营质量明显上升 [4] - 炼化行业扩能接近尾声，在“减油增化”、“油转特”政策推动下，供需有望改善，行业迈向高质量发展 [4] - 化纤领域涤纶长丝新增产能较少，产能结构性优化加速 [4] - 在“反内卷”政策持续推进背景下，大炼化行业供需有望持续改善，景气度有望修复 [4] 中长期市场预期与机会 - 中金公司指出，地缘局势的预期差为原油供应风险溢价带来重估机会，是今年石油市场的第一个供给侧预期差机会 [5] - 非OECD补库步伐在2025年第四季度有所加速，其或有望在今年继续为OECD地区分担累库压力 [6] - 今年石油市场等待确认的下一个预期差线索或是美国页岩油的产量拐点，市场过剩或在下半年迎来更实质性地改善，将有望为油价提供边际成本指引和中枢上移机会 [6] - 光大证券指出，全球战略资源博弈加剧，深海资源战略价值凸显 [4] 相关投资产品特点 - 油气ETF汇添富（159309）聚焦油气产业链上下游，囊括资源、红利、中特估等多条投资主线 [7] - 该ETF跟踪的指数主题界定聚焦，仅包括油气开采、设备、炼制加工、运输及销售环节，高度集中于具备优质储量、低成本优势和稳定分红能力的油气巨头 [7] - 指数样本数量精简，目前为44只，前十大成分股全为油气龙头股 [7][8] - 得益于中证油气资源指数纯正的编制方案，该指数最近六个月、一年、三年的累计收益在同类指数中领先（均为全收益口径） [8]