文章核心观点 - 长江现货1锡价单日大跌19500元/吨至376250元/吨，创近期最大跌幅，主要由宏观利空、地缘风险降温及供需预期反转三重因素共振导致 [1] - 短期锡价高位承压，将进入宽幅震荡，36万元/吨成为关键支撑位，但中长期全球锡供需紧平衡格局未根本改变，价格中枢有望维持在37-40万元/吨区间 [5][6] 宏观因素 - 美元指数上涨、美债收益率走高，美联储降息预期降温，以美元计价的有色金属集体承压 [1] - 美股纳指及半导体指数大幅下跌，压制了锡在AI、半导体领域的需求预期 [1] - 国内锡下游企业春节后复工节奏偏缓，传统电子、光伏等领域实际采购需求未兑现，工业品炒作情绪退潮 [1] 地缘政治与供应端 - 刚果金政府与反政府武装签署停火监督核查机制授权书，地缘冲突风险阶段性缓解，市场对占全球供应6%的Bisie矿山复产受阻的担忧降低，前期价格溢价快速消退 [2] - 2026年全球锡供应增量预期发酵：印尼出口配额微增，缅甸佤邦锡矿复产进度超预期，国内精锡及再生锡产量企稳增长，澳大利亚、秘鲁扩产项目落地，全球锡矿供应缺口较2025年收窄 [2] 需求端与产业链现状 - 锡需求呈现长期利好但短期疲软特征：2月传统淡季叠加高锡价压制刚需，手机、家电等传统电子领域订单疲软，房地产竣工低迷拖累锡化工需求，下游企业按需采购且无囤货意愿 [3] - AI服务器、光伏、新能源汽车等新兴领域有长期增长预期，但2月处于行业淡季，仅引发概念炒作而未形成实际采购订单 [3] - 产业链呈现上游原料偏紧、中游冶炼企稳、下游消费承压格局：全球锡矿品位下滑推高开采成本，加工费低位但缅甸矿进口缓解国内冶炼厂压力 [3] - 国内冶炼企业受锡价高位影响交仓意愿升温，全球显性库存虽处历史低位但累积预期增强，下游焊料、锡化工企业开工率偏低且利润被挤压 [3] 行业龙头企业动态 - 2025年锡行业龙头企业业绩大幅增长，锡业股份前三季营收及净利润双增，2026年初跻身中国上市企业市值500强，并推出利润分配预案，聚焦锡、铟核心主业深化绿色转型和高端产品研发 [4] - 兴业银锡加码锡矿勘探开采以巩固成本优势，华锡有色布局锡锑双主业对冲单一品种价格波动风险，行业龙头均提前布局2026年新兴领域的高端锡产品需求 [4] 现货市场表现 - 2月5日锡价大跌导致现货市场交投氛围冷清，买盘持币观望，卖盘被动降价，实盘成交规模大幅萎缩 [4] - 贸易商随行就市下调报价，部分在369000元/吨低位少量抛货以回笼资金，下游企业普遍暂停采购，仅少数为维持生产进行少量刚需成交，市场交投活跃度创近期新低 [4] 后续关键变量 - 后续锡价走势取决于四大关键变量：美联储货币政策动向及美元指数走势、缅甸佤邦和刚果金锡矿的复产进度、国内锡下游企业春节后复工节奏及刚需采购释放情况、AI服务器和光伏等新兴领域的实际订单兑现情况 [6]