欧洲央行货币政策现状与预期 - 欧洲央行几乎肯定会在本周四维持利率不变，并暗示近期不会有政策变动 [1] - 自去年6月结束长达一年的降息周期以来，欧洲央行一直按兵不动 [1] - 随着通胀处于2%的目标水平，经济增长稳定且利率处于中性设置，当前时期被视为“金发姑娘”时刻 [1] - 欧洲央行行长拉加德很可能重申政策处于“良好状态”，近期不太可能讨论改变借贷成本 [2] 影响货币政策的外部环境因素 - 美元的暴跌、大宗商品市场的波动、地缘政治事件提醒人们局势可能瞬间突变 [2] - 强势欧元降低了进口成本，并进一步抑制了通胀，上个月欧元区通胀率滑落至1.7% [3] - 近期油价的跳涨如果持续，应该会抵消强势欧元带来的大部分去通胀影响，从而降低欧洲央行调整政策的紧迫性 [3] - 从中期来看，高油价加上强势货币可能会加剧对竞争力和增长的担忧，增加货币支持的压力 [3] - 从贸易加权角度看，欧元今年波动不大，这强化了市场对2026年利率不会变化的预期 [3] 欧元区经济基本面与韧性 - 欧元区表现出健康的经济增长数据、处于历史低位的失业率和稳健的工资增长 [4] - 欧元区对贸易冲突表现出了惊人的韧性，国内消费似乎正在弥补出口疲软和工业生产不佳造成的缺口 [4] - 鉴于极高的国内储蓄和强劲的劳动力市场，经济学家预计消费者将支撑欧元区的增长 [5] - 德国政府计划在国防和基础设施上的财政大手笔投入将进一步推动扩张 [5] 未来货币政策路径展望 - 2026年的货币政策路径将取决于外部环境与内部环境之间的较量谁能胜出，基准假设是国内韧性将占据主导地位，从而导致2027年加息 [5] - 如果通胀长期低于目标，导致预期跌破2%，决策者可能别无选择，只能提供更多支持 [5] - 长期通胀预期正在缓慢上升，而不是下降 [3] - 周四的会议是自保加利亚1月1日加入欧元区以来的首次会议，这使得使用欧元的国家数量达到21个 [2]