研报核心观点 - 国元国际更新哈尔滨电气营收预期并提升目标价至26.35港元 对应现价预计升幅30.4% 维持“买入”评级 [1] - 给予公司目标估值基于2026年预期市盈率15.0倍 对应市盈率19.80倍 [1] 财务预测与业绩 - 公司预计2025财年实现归母净利润26.5亿元人民币 同比增长约57.2% 超过该行此前25亿元的盈利预期 [2] - 净利润大幅增长主要因营业收入增长及产品盈利能力进一步提高 [2] - 该行上调了公司2026至2027财年的毛利率预测值 逐步对标同行业平均水平 [3] 业务与订单前景 - 公司水电、核电在手订单饱满 行业发展势能良好 [3] - 水电能源装备有望打开出口通道 [3] - 火电灵活性改造订单有望从“十五五”规划中期逐步释放 [3] - 公司前期收获的高价值订单将逐步释放 毛利率仍有上升空间 [2] 运营与效率 - 公司生产规模扩大 智能化制造能力显著增强 [2] - 企业的规模效应和运营效率大幅提升 [2] - 该行主要提高了公司2026至2027财年水电、核电及现代制造服务业的收入增速预期 [3]