核心观点 - 哈尔滨电气发布2025年业绩盈喜，预计归母净利润26.5亿元，同比大增57%，超出市场预期10.5% [1] - 利润增长源于新增设备订单兑现带来的营收增长，以及内部管理提效和高毛利订单兑现提振了盈利能力 [1] - 公司作为传统电源设备龙头，有望受益于国内电力需求增长、传统电源保供价值凸显，以及海外缺电带来的设备出口机遇 [1] - 华泰证券维持“买入”评级，给予目标价27.05港币 [1] 业绩与盈利预测 - 公司预计2025年实现归母净利润26.5亿元，较2024年的16.86亿元同比增长57% [1] - 盈利预测上调：2025-2027年归母净利润预测分别上调至26.5亿元、34.8亿元、40.8亿元，同比增长57%、31%、17% [3] - 上调主要原因是下调了费率假设，此前预测值为22.5亿元、27.7亿元、31.9亿元，此次分别上修18%、26%、28% [3] - 对应2025-2027年每股收益（EPS）分别为1.19元、1.55元、1.82元 [3] 国内业务驱动因素 - 国内电力需求持续增长，预计全国用电量在2025-2030年将维持6%的年复合增长率，最高负荷同步上行 [1] - “十五五”期间国家电网固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”增长40%，规划强调多能并举，有望带动传统电源设备新一轮景气周期 [1] - 公司2024年及2025年上半年新增订单分别为568.7亿元和355.6亿元，同比增长30.5%和36.6% [2] - 2025年上半年，公司煤电、水电、核电营收已分别实现同比增长61.9%、23.6%、68.7% [2] - 未来雅江等大型水电启动、抽水蓄能有序布局、核电核准常态化有望保障订单需求延续 [2] - 公司自2022年起优化签约策略，高毛利优质订单陆续兑现，进一步提振盈利 [2] 核电业务增长潜力 - 公司核电产品包括蒸汽发生器、稳压器及常规岛设备，布局华龙一号、国和一号等机型 [2] - 2024年公司核电业务毛利率为30.7%，高于行业平均（上海电气15-18%，东方电气24.0%） [2] - 公司布局四代核电蒸汽发生器、超临界二氧化碳循环发电技术 [2] - 在厂址限制、资源约束驱动下，高温气冷堆、钠冷快堆、钍基熔盐堆等四代核电技术或在“十五五”迎来关键机遇期 [2] 海外业务出口机遇 - 数据中心与再工业化推动下，海外缺电主线逻辑强化 [2] - 当前海外燃机产能仅约50GW，难以匹配约85GW的需求（根据西门子能源指引，未来可能上升至100GW） [2] - 传统用于油服的中小燃机产能亦被锁定完毕，供给端约束凸显 [2] - 电力紧供需推升电价，政策压力可能促使数据中心更多转向自供电模式 [2] - 公司已掌握重型燃机系统集成能力和大部分部件自主供给 [2] - 在中小型燃机领域，公司自主研制的16兆瓦轻型燃机已完成总装并实现燃气发生器点火成功，有望受益于全球电力紧缺带来的出口需求 [2] - 在东南亚等电网结构脆弱地区，煤电仍具备阶段性现实需求，公司煤电相关设备出口可能再次获得机会 [2] 估值分析 - 采用分部估值法：四代核电业务成长潜力大，给予2026年预测市盈率20.86倍，可比公司平均19.83倍 [3] - 电力设备业务考虑受4万亿投资拉动的弹性不同，采用2026年预测市盈率14.17倍，相比可比公司平均20.24倍有30%折价 [3] - 基于此，目标价上调至27.05港币，此前为21港币 [3]

投资评级 - 报告建议积极关注哈尔滨电气（1133.HK）[4] 核心观点 - 哈尔滨电气2025年归母净利润预计为26.5亿元人民币，同比增长约57.2%，超出报告预测的25亿元，主要得益于营业收入增长和产品盈利能力提升[1][2] - 公司短中期在手订单充沛，煤电订单在“十五五前期”是利润核心贡献，抽水蓄能和核电订单将助力利润稳步增长[3] - 中长期看，能源设备出口、雅下工程、火电灵活性改造业务有望在“十五五中后期”接棒，为公司提供长期稳定增长动力[3] - 公司作为优质央企，运营效率持续提升，且所在行业景气度提升[4] 业绩表现与驱动因素 - 2025年预计归母净利润26.5亿元，上年同期为16.9亿元，同比大幅增长[1] - 业绩超预期主要因前期收获的高价值订单逐步释放，毛利率仍有上升空间，同时生产规模扩大、智能化制造能力增强，规模效应和运营效率大幅提升[2] 业务展望 - 短中期：煤电订单在“十五五前期”是利润贡献核心，“十五五中后期”逐步实现平稳[3] - 短中期：抽水蓄能和核电订单将继续助力利润稳步增长[3] - 中长期：能源设备出口、雅下工程、火电灵活性改造业务有望在“十五五中后期”接棒发力，提供长期稳定增长[3]

投资评级与核心观点 - 报告建议积极关注哈尔滨电气（1133.HK）[4] - 报告核心观点：公司2025年归母净利润大幅增长超预期，短中期在手订单充沛，中长期新业务有望接棒提供持续增长动力[1][2][3][4] 2025年业绩表现 - 公司预计2025年度录得归母净利润约26.5亿元人民币，上年同期为16.9亿元人民币，同比增长约57.2%[1][2] - 净利润增长超出报告此前预测的25亿元人民币[2] - 业绩增长主要原因为营业收入增长及产品盈利能力进一步提高[1][2] 业绩增长驱动因素 - 前期收获的高价值订单逐步释放，毛利率仍有上升空间[2] - 公司生产规模扩大，智能化制造能力显著增强，规模效应和运营效率大幅提升[2] 短期与中期业务展望 - 短中期公司在手订单依旧充沛[3] - 预期煤电订单在“十五五前期”依旧是利润贡献核心，在“十五五中后期”逐步实现平稳[3] - 抽水蓄能和核电订单将继续助力利润稳步增长[3] 长期增长动力 - 中长期看，能源设备出口、雅下工程、火电灵活性改造业务有望在“十五五中后期”接棒发力，为公司提供长期稳定增长[3]

投资评级与核心观点 - 报告维持对哈尔滨电气的“买入”评级，并上调目标价至27.05港币 [1][4][6] - 报告核心观点：公司2025年业绩盈喜，归母净利润预计为26.5亿元，同比大增57%，超出预期10.5% [1] - 利润增长主要源于新增设备订单兑现带来的营收增长，以及内部管理提效和高毛利订单兑现提振了盈利能力 [1] - 公司作为国内传统电源设备龙头“三大电气”之一，有望受益于国内电力需求增长、传统电源保供价值凸显，以及海外缺电带来的出口机遇 [1] 业绩与盈利预测 - 公司预计2025年实现归母净利润26.5亿元，较2024年的16.86亿元同比增长57% [1] - 报告上调2025-2027年归母净利润预测至26.5亿元、34.8亿元、40.8亿元，同比增速分别为+57%、+31%、+17% [4] - 对应2025-2027年每股收益（EPS）预测分别为1.19元、1.55元、1.82元 [4][10] - 2024年公司营业收入为387.21亿元，同比增长32.38%；预计2025-2027年营收分别为468.40亿元、535.99亿元、594.42亿元 [10] 国内业务驱动因素 - 传统基荷电源需求带动设备订单高增：2024年及2025年上半年，公司新增订单分别为568.7亿元和355.6亿元，同比分别增长30.5%和36.6% [11] - 2025年上半年，公司煤电、水电、核电营收已实现同比+61.9%、+23.6%、+68.7%的增长 [11] - 预计全国用电量在2025-2030年将维持6%的年复合增长率，最高负荷同步上行，电力系统安全充裕有赖于煤、水、核等可控装机保障 [2] - “十五五”期间，国家电网固定资产投资预计达4万亿元，较“十四五”增长40%，规划强调多能并举，有望带动传统电源设备新一轮景气周期 [2] 海外业务机遇 - 数据中心与再工业化推动下，海外缺电主线逻辑强化，海外燃机产能约50GW，难以匹配约85GW的需求（未来可能上升至100GW） [3] - 电力紧供需推升电价，政策压力可能促使数据中心更多转向自供电模式 [3] - 公司已掌握重型燃机系统集成能力和大部分部件自主供给，其自主研制的16兆瓦轻型燃机已完成总装并实现燃气发生器点火成功，有望受益于全球电力紧缺带来的出口需求 [3] - 在东南亚等电网结构脆弱地区，煤电仍具备阶段性现实需求，公司煤电相关设备出口可能再次获得机会 [3] 核电业务增长潜力 - 公司布局四代核电，产品包括蒸汽发生器、稳压器及常规岛设备等，覆盖华龙一号、国和一号等机型 [11] - 2024年公司核电业务毛利率为30.7%，高于行业平均水平（上海电气15-18%，东方电气24.0%） [11] - 公司布局四代蒸汽发生器、超临界二氧化碳循环发电技术等，未来在厂址限制、资源约束驱动下，高温气冷堆、钠冷快堆、钍基熔盐堆等四代核电技术或在“十五五”迎来关键机遇期 [11] 估值方法 - 报告采用分部估值法：对四代核电业务给予2026年预测20.86倍市盈率（PE），主要对标哈电集团子公司佳电股份；对电力设备业务给予2026年预测14.17倍市盈率，相比可比公司平均20.24倍有30%折价 [4] - 基于分部估值法，得出目标价27.05港币（假设港币兑人民币汇率为0.9） [4][14] - 截至2026年1月26日，公司收盘价为19.00港币，市值为424.89亿港币 [7]

公司业绩预告 - 哈尔滨电气发布盈喜公告，预期2025财政年度归属于母公司所有者的净利润约为人民币26.5亿元，较上年同期的人民币16.86亿元大幅提升 [1] - 业绩增长主要原因为2025财政年度营业收入较去年同期有所增长，且产品盈利能力进一步提高 [1] 市场反应 - 发布盈喜公告后，公司股价高开，截至发稿时上涨5.26%，报20港元 [1] - 当日成交额为564万港元 [1]

公司业绩与市场表现 - 公司发布盈喜公告，预期2025财年归属于母公司所有者的净利润约为人民币26.5亿元，较上年同期的约人民币16.86亿元大幅提升[1] - 净利润预期增长的主要原因是2025财年营业收入较去年同期有所增长，且产品盈利能力进一步提高[1] - 受盈喜消息影响，公司股价高开逾5%，截至发稿时上涨5.26%至20港元，成交额达564万港元[1]

重大事项 - 东鹏饮料将于2025年1月26日至1月29日进行招股，并预计于2月3日上市 [1] - 紫金矿业旗下紫金黄金国际拟以约55亿加元收购Allied Gold Corporation 100%股权 [1] - 亚信科技与ABB机器人合作共建“具身智能实验室” [1] - 东阳光药与深圳晶泰订立战略合作协议，计划成立合资公司共建AI驱动药物研发平台 [1] - 豪威集团拟斥资不超过5000万美元认购爱芯元智首次公开发行股份 [1] - 奇点国峰与沐曦股份达成GPU分销合作协议，进军国产AI算力市场 [1] - 国锐生活与明智医疗订立战略合作备忘录，共同推动“医疗+科技+场景”的深度融合与产业升级 [1] 财报数据 - 哈尔滨电气发布盈喜，预期2025年归母净利润增至约26.5亿元人民币 [1] - 均胜电子发布盈喜，预期年度归母净利润约13.5亿元人民币，同比增长约40.56% [1] - 国泰君安国际发布盈喜，预计年度净利润在12.80亿至13.80亿港元之间，同比大幅飙升265%至293% [1] - 天岳先进预期年度营业收入在14.5亿元至15亿元人民币之间 [1] - 中国电力2025年合并总售电量约为1.26亿兆瓦时 [1] - 中铝国际2025年新签合同总额为468.36亿元人民币，同比增加51.94% [1]

公司业绩与财务表现 - 中国电力2025年12月合并总售电量为1073.105万兆瓦时，同比减少2.31%；全年累计总售电量约1.26亿兆瓦时，同比减少1.27% [2] - 哈尔滨电气预期2025财年归属于母公司所有者的净利润约人民币26.5亿元，上年同期为约人民币16.86亿元，主要因营业收入增长及产品盈利能力提高 [2] - 科济药业-B发盈警，预期2025年净亏损同比减少至不超过约人民币1.2亿元 [2] 业务合作与战略布局 - 奇点国峰与沐曦股份达成GPU分销合作协议，进军国产AI算力市场 [2] - 东阳光药与深圳晶泰订立战略合作协议，拟成立合资公司共建AI驱动药物研发平台 [2] - 兆科眼科-B透过与AFT及千寿建立伙伴关系，推动用于治疗老花眼的BRIMOCHOL PF于新加坡及越南的商业化进程 [2] - 未来数据集团与灵河文化订立战略合作框架协议 [4] - 亚博科技控股附属与香港黄金交易所有限公司订立技术服务协议 [4] 产品研发与监管进展 - 维昇药业-B的注射用隆培生长激素的生物制品上市许可申请获国家药监局批准 [2] - 恒瑞医药的SHR-1049注射液获得药物临床试验批准通知书 [3] 资本市场与公司行动 - 宝龙地产附属发行的债券的重组方案已获相关债券持有人会议审议通过 [3] - 豪威集团拟斥资不超过5000万美元认购爱芯元智首次公开发行股份 [4] - 重塑能源完成配售合共453.6万股配售股份，净筹约2.58亿港元 [6] - 开拓药业-B获董事会主席童友之增持470万股 [6] 股份回购 - 小米集团-W斥资1.4亿港元回购398.72万股，每股回购价35.04-35.22港元 [5] - 吉利汽车斥资7295.2万港元回购440.1万股，回购价16.43-16.65港元 [6] - 中国中冶斥资1692.99万港元回购901.1万股，回购价1.87-1.88港元 [5]

公司业绩预期 - 哈尔滨电气预期2025财政年度归属于母公司所有者的净利润约为人民币26.5亿元 [1] - 公司上年同期（2024财政年度）归属于母公司所有者的净利润约为人民币16.86亿元 [1] - 2025财政年度预期净利润较上年同期大幅提升，增幅约为57.2% [1] 业绩变动原因 - 业绩提升主要原因是公司2025财政年度营业收入较去年同期有所增长 [1] - 业绩提升的另一原因是公司产品盈利能力进一步提高 [1]

智通财经APP讯，哈尔滨电气(01133)公布，预期该公司2025财政年度取得归属于母公司所有者的净利润 约人民币26.5亿元(上年同期取得约人民币16.86亿元)，较上年同期大幅提升。主要原因是公司2025财政 年度营业收入较去年同期有所增长，产品盈利能力进一步提高。 ...