公司业绩表现 - 亿滋国际2025财年实现净收入385.37亿美元，同比增长5.8%，但净收益为24.51亿美元，同比大幅下滑46.8% [2] - 百事集团2025财年营收同比增长2.25%，但净利润同比下滑13.97% [4] - 亿滋国际2025财年净收益下滑的关键原因是原材料可可价格持续处于高位 [2][4] 原材料成本与定价策略 - 2025财年，可可价格在1月达到顶峰约1万欧元/吨，12月回落至约5000欧元/吨，但仍远高于2024年之前的约2000欧元/吨水平 [4] - 为应对成本压力，亿滋国际通过涨价驱动增长，2025财年由定价驱动的有机净收入增长8%，抵消了产品组合/销量变化带来的下滑 [6] - 截至2025年1月末，可可每日价格已回落至3493.49欧元/吨，但原材料价格回落传导至下游需要时间 [6] - 百事集团为提振业绩发起降价攻势，宣布将美国市场多款零食产品价格下调近15% [4][6] 市场竞争与消费者行为 - 北美市场消费者因高通胀购买意愿不高，追求性价比，购物渠道从传统商超转向折扣店、会员店和线上渠道 [7] - 百事集团在北美市场食品业务2025财年有机销量有所下降，降价是为应对销量下滑、刺激市场回温 [7] - 亿滋国际北美市场是有机净收入唯一下滑的区域，公司初期采取激进促销降价策略但未达预期回报，下半年已调整策略 [7] - 亿滋国际管理层表示无需采取与百事相当幅度的降价措施，定价策略最关注竞争对手的可能反应 [6][8] 中国市场战略与表现 - 亿滋中国在2025财年进行了组织架构调整，涉及线上线下渠道整合，并新设大中华区品牌冷冻蛋糕团队负责人职位 [8] - 2024年，亿滋国际完成对中国冷冻烘焙企业恩喜村控股权的收购，2025财年是恩喜村并表后首个完整财年，净收入增长部分来自此次收购 [9] - 亿滋中国利用与恩喜村的合作推出新品，并进入山姆会员店和盒马鲜生等新兴渠道，管理层认为中国市场的分销渠道还有很大拓展空间 [9] - 2025财年，亿滋国际在中国市场业绩出现季度波动：第一季度高个位数增长，第二季度符合预期，第三季度低个位数负增长，第四季度逐步复苏 [9] - 在中国市场，亿滋国际2025年更多以涨价驱动增长，但计划2026年增长动力逐渐从价格驱动转向以产品组合/销量驱动为主 [9] - 亿滋中国针对春节推出差异化礼盒产品及首次“自制礼盒”方案，以应对消费者在渠道和需求上的变化 [9] 行业趋势与展望 - 国际快消巨头频繁运用价格策略应对市场变化，如可口可乐在中国涨价，巧克力品牌因可可成本上涨而提价 [4] - 可可价格近期快速下跌超出预期，亿滋国际预计2027财年巧克力业务利润率会显著提升，但2026财年可能因采购成本锁定在高位而面临竞争压力 [6] - 中国食品市场趋势显示，盲目高价或一味低价均难持续，符合需求的高性价比产品更能赢得市场 [10] - 中国市场上，高端产品销售遇阻，部分传统零食企业面临亏损扩大，而量贩零食企业如鸣鸣集团和万辰集团业绩表现强劲 [10]