市场近期表现与短期展望 - 二月初市场出现调整，金银同步大幅回调，全球市场宽幅震荡，但调整未持续蔓延 [1] - 市场迅速稳住阵脚，金价银价杀跌后迅速回暖，COMEX黄金再度站上5000点，沪指在4100点位企稳 [1] - 临近春节假期，下半周及下周市场大概率步入成交缩量区间，节前整体以震荡运行为主 [1] - A股市场韧性很强，前日大幅调整后于2月3日有所回升 [2] - 招商证券认为，市场在2月以震荡为主，节后指数表现有望强于节前 [3] A股市场长期逻辑与机会 - 新质生产力成为经济增长引擎，股票市场中“新经济”占比不断提升 [3] - AI经过3年快速发展，今年有望在应用端有所兑现，创新药、储能等或也步入景气周期 [3] - A股估值在全球主要市场中具有吸引力，外资仓位不高，内资“长线基金”入市机制基本建立 [3] - 居民部门“存款搬家”在低利率环境下或将延续 [3] - 政策面强调扩大内需、刺激消费，促进物价回升，有望转化为企业盈利的系统性改善 [3] - 1-2月是数据真空期，产业端边际变化带来的业绩改善趋势是市场关注方向 [3] - 顺周期涨价品种、以半导体光模块为代表的AI链依然是景气趋势之所在 [3] - 主攻方向上，前期涨价品种开始向石油石化、食品饮料扩散，AI和半导体均有持续催化，建筑建材受益于十五五规划的重大项目 [3] - 轮动加快可能是2月最重要的市场特征 [3] 资源品与贵金属前景 - 黄金遭受40年以来最大回撤，但随后迅速上涨修复5000点 [5] - 贵金属牛市大概率尚未结束，其终结往往需要大的叙事逻辑反转 [6][7] - 黄金的上行趋势仍未完待续，货币宽松、黄金的避险属性以及全球去美元化趋势是中长期利好因素 [7] - 美联储降息周期、逆全球化与海外不确定性、全球去美元化和央行购金等逻辑仍未逆转，长期维度上对金价构成支撑 [7] - 预计美联储年内仍可能继续降息，在当前通胀有所回落的环境下，黄金作为不生息资产仍将具备吸引力 [7] - 今年仍然有望迎来大宗商品超级周期，基本面是决定大宗商品长期走势的根本 [8] - 伴随流动性预期与市场信心转暖，资源品板块仍具备参与价值 [8] - 黑色和化工等板块处于相对低位，调整后或更具配置性价比，后续有望受益于高切低等交易逻辑支撑 [8] 行业与产品配置建议 - 可关注中证A500ETF（159338）等一键打包各行业龙头的宽基产品 [4] - 可考虑科技+红利的哑铃型配置作为卫星策略 [4] - 煤炭ETF（515220）有望受益于今年产能核增退出与内蒙古灾害治理项目政策，供给有减量空间，或具备向上弹性 [8] - 煤炭ETF（515220）是全市场唯一跟踪中证煤炭指数的ETF，完美适配“周期弹性+高股息”的投资逻辑 [8] - 对于恐高又怕踏空的投资者，可以关注“固收+”品种 [9][10] - “固收+”将绝大部分资产配置于固定收益工具以追求安全稳健，再以一定仓位配置权益资产和进取策略，力争控制回撤并获得稳健收益 [10] - 以国泰合利6个月持有期混合基金为例，其固收底仓精选高等级信用债和长久期利率债，权益部分中枢控制在15%左右，主要采取哑铃策略，关注红利/高股息+成长 [11]