行业评级与核心观点 - 中银国际维持对H股内银行业的增持评级 [1] - 行业平均市净率约为0.54倍（基于2026年预期），处于过去10年板块历史估值区间的下限 [1] - 2026年预期股息率约5.46%，相比中国1年期国债收益率1.29%、10年期国债收益率1.81%、内地一年期存款利率1.5%及香港一年期港元定存利率约3%更具吸引力 [1] - 投资者今年仍将更加关注内银H股板块，因其估值较低且基本面稳健 [1] 估值与市场表现 - 2026年1月，内银H股表现跑输恒生指数同期升幅，原因是投资者当时热衷买进高贝塔系数股票 [2] - 展望未来，投资风格可能会变得更加平衡 [2] - 由于内银股息收益率具有吸引力，其估值可能会进一步提升 [2] 政策与基本面展望 - 展望2026年，政策制定者可能继续推行宽松的货币政策和积极的财政政策 [1][2] - 在此背景下，内银业基本面将保持稳健，预计盈利将稳步提升，资产质量良好，股息也将保持稳定 [2] - 在存款重新定价和结构性降息的双重推动下，如果年内实施10-20个基点的全面降息，净息差的全年降幅将收窄至个位数，较2025年显著改善 [2] - 随着净利差下限逐渐稳固，信贷资源精准投向关键领域，银行业的获利韧性将进一步增强 [2] 个股推荐 - 工商银行(01398)是板块中的首选，因其估值在同业中相对较低 [1] - 同时建议投资者买进农业银行(01288)、招商银行(03968)、建设银行(00939)、邮储银行(01658)及光大银行(06818) [1]