2025年中国消费市场表现与结构性亮点 - 2025年中国社会消费品零售总额增长3.7%，服务零售额增长更快，达到5.5% [1][2] - 促消费政策成效显著，以旧换新等举措全面发力，在整体需求偏软背景下支撑了消费的稳定态势 [2] - 消费品以旧换新政策覆盖汽车、家电、消费电子等领域，全年带动相关商品销售额超过2.6万亿元，惠及人群超过3.6亿人次 [2] - 服务消费表现强劲，“五一”、国庆长假国内出游人次同比大幅增长 [2] - 消费结构正从商品为主向“商品+服务”双轮驱动演进 [2] 具备自发增长潜力的细分消费品类 - 黄金珠宝行业具备持续修复动力，金价高位、国潮设计升级、悦己与保值双重需求支撑其自发性高热度 [3] - 宠物食品行业增速高，并呈现从基础消费向高端消费升级的趋势 [3] - 文化潮玩与IP衍生品符合新生代自我消费升级与悦己需求，具备自发增长潜力 [3] 消费市场分化趋势及对资本市场的影响 - 2025年消费板块内部分化清晰，服务性消费（尤其是IP概念板块）行情超越部分传统消费龙头，而白酒行业表现相对落后 [4] - 商品消费总量低迷且政策依赖度高，服务性消费则呈现量价分化、结构升级和盈利韧性凸显的特点 [4] - 2026年消费内生修复动力需关注房地产能否企稳，若企稳有望带动商品消费从底部抬升 [4] - 商品消费板块上市公司盈利后续可能面临较大压力，因2025年上半年的高增长部分由强力政策拉动 [4] - 服务性消费受益于政策推动、需求提升和消费观念结构性升级，不同细分行业均可能出现新增长点，值得持续关注 [4]