全球PC市场与AI驱动 - 全球PC市场在2024、2025年连续两年逆势增长，AI扮演关键角色，AI PC在整体销量中的占比不断增加 [1] - PC芯片市场由英特尔、英伟达和AMD三大巨头主导，在CPU、GPU等核心领域具有不可替代的影响力 [1] AMD 2025财年业绩表现 - AMD 2025年第四季度营收为102.7亿美元，同比增长34%，2025全年营收达346.4亿美元，同比增长34%，均创历史新高 [4] - 非会计准则下，AMD第四季度净利润为25.19亿美元，同比增长42%，2025全年净利润为68.31亿美元，同比增长26% [4] - 尽管业绩增长，财报公布后股价下跌，显示投资者对业绩未达更高预期，尤其是在AI浪潮中的表现 [6] 主要竞争对手对比 - 英特尔2025年营收达529亿美元，高于AMD，但全年净亏损3亿美元，财报公布后股价跌幅超17% [6] - 英特尔在服务器和PC市场份额仍大幅领先AMD，但其在晶圆制造上的海量投资及先进制程产能有限，拖累了财务表现 [6] - 英伟达2025年第三季度单季营收超570亿美元，同比增长62%，利润超377亿美元，在营收、利润及利润率上遥遥领先 [8] - 英伟达市值已超4万亿美元，远高于英特尔和AMD，是AI市场的绝对领导者，拥有从硬件到软件的完整生态和成熟的CUDA平台 [18][20] AMD各业务板块分析 - 客户端与游戏业务（主要包括Ryzen处理器和RDNA显卡）在第四季度贡献营收39.4亿美元，占比近四成 [9] - 2025年，公司发布了Radeon RX 9000系列显卡及锐龙9000X3D系列、面向AI PC的Ryzen AI Max等处理器，消费级产品具备一定价格优势 [11] - 针对AI PC推出的锐龙AI Max+系列芯片配备算力达50TOPS以上的NPU，并推出了锐龙AI Halo开发者平台，可在本地运行2000亿参数大模型 [11] - 数据中心业务在第四季度贡献营收58.3亿美元，占比超过消费级业务，增长得益于在服务器AI市场的突破 [13] - AMD CEO称，全球十家头部AI公司中有八家采用了AMD芯片，服务器芯片需求旺盛 [13] - 尽管有出口限制，专为中国定制的Instinct MI308芯片在第四季度仍带来3.9亿美元销售收入 [13] - 嵌入式业务（面向汽车、工业、航空航天）第四季度营收为9.5亿美元，被视为具有增长潜力的新业务 [15] - 汽车智能化及AI技术在工业等领域的渗透，为AMD的嵌入式AI芯片带来了机会 [17] AMD未来展望与竞争策略 - AMD预测2026年第一季度收入将在95亿至101亿美元之间 [18] - 公司预计未来三至五年数据中心业务将实现每年60%的增长，到2027年AI业务营收将达到数百亿美元 [18] - 在AI芯片领域，AMD采取与英伟达不同的策略：构建开放生态、采用CPU+GPU+高带宽的堆叠方案、软件平台力求与CUDA兼容、侧重高性价比训练场景 [20] - 分析认为，AMD虽难成为像英伟达一样的AI领头羊，但有望在AI浪潮中获得稳定收益 [20] - 英特尔未来的潜力可能在于其晶圆制造能力，可在AI芯片需求旺盛时为自身生产托底 [20]