黄金价格走势 - 黄金价格在亚洲交易时段一度失守4800美元关口，随后迅速反弹至4900美元上方，收复当日大部分跌幅 [1] - 本轮反弹属于前期下挫后的情绪性修复，而非趋势层面的重新启动 [1] - 在降息预期与经济韧性交织的环境中，黄金价格更多呈现区间震荡特征 [1] 市场驱动因素 - 美国1月ADP私营部门就业数据显著不及预期，新增就业人数仅为2.2万人，强化了市场对美联储年内具备进一步宽松空间的判断，为金价提供支撑 [1] - ISM服务业PMI维持在53.8的扩张区间，反映服务业活动保持韧性，在一定程度上支撑美元表现，抑制了贵金属短线上行动能 [1] - 美元自此前低位反弹并触及近两周高点，对无息资产估值形成约束 [1] - 货币政策不确定性是市场关注的核心变量，特朗普关于美联储主席人选的表态引发对未来政策独立性及利率路径的讨论 [2] 贵金属市场内部表现 - 贵金属内部波动幅度明显放大，资金配置分歧加剧 [1] - 白银在周四再度遭遇大幅抛售，盘中最大跌幅一度达到17%，此前两个交易日的反弹几乎被完全回吐 [2] - 白银价格波动显著放大对整体贵金属市场情绪形成拖累 [2] - 近期贵金属价格频繁急涨急跌，更多源于高杠杆资金与ETF持仓的集中调整，而非基本面发生实质性变化 [2] 外部环境与政策 - 欧洲央行将于周四公布最新利率决议，市场普遍预期其将连续第五次维持利率不变 [2] - 欧洲央行短期内倾向于采取“观察而非行动”的策略，这种相对克制的立场在一定程度上增强了美元的相对吸引力 [2] - 美伊双方确认将于周五在阿曼举行会谈，短期内缓解了市场对军事冲突升级的担忧，对避险资产形成压制 [3] - 地缘因素对黄金的影响正逐步从“单一催化因素”转变为“背景变量”，更多体现在对价格下行空间的约束 [3] 市场展望 - 黄金正进入一个高波动但方向尚未明朗的再定价阶段 [3] - 短期内，美元走势以及即将公布的JOLTS职位空缺和初请失业金数据，将成为判断金价能否突破震荡区间的关键参考 [3] - 在货币政策前景进一步清晰之前，贵金属市场更可能维持分化与震荡并存的运行格局，趋势性机会仍需等待新的宏观催化出现 [3]