市场近期抛售概况 - 近期美国股市和信贷市场出现快速且广泛的抛售，其速度和范围令市场震惊，软件即服务类股首当其冲，标普500软件和服务指数连续六个交易日下跌，自1月28日以来市值蒸发约8300亿美元 [2] - 此次抛售并非由对AI泡沫的担忧引发，而是由对AI即将取代众多企业商业模式的担忧引发，市场正在讨论本轮抛售是否反应过度 [2] - 抛售从软件股蔓延至半导体股和其他AI基础设施公司股票，AMD股价暴跌17%，创2017年以来最大单日跌幅，Palantir下跌12%，SanDis下跌16%，Meta本周累跌6.6%，英伟达累跌8.9% [3] - 抛售已蔓延至信贷市场，软件公司贷款的平均价格已从去年底的94.71美分跌至91.27美分，贷款相对于短期美债的利差从去年12月底的4.78个百分点跃升至1月底的5.95个百分点，截至1月底约有250亿美元的软件公司贷款处于不良水平，高于一个月前的110亿美元 [5] 市场观点分歧 - 部分市场人士认为抛售可能过度，软件股的回调可能已经过度，更多企业不会放弃专业软件，英伟达CEO黄仁勋也表示近期的软件股抛售潮被过度炒作 [5] - 另有观点认为市场反应并未过度，过去几周投资者看到了AI在实践中的表现，正进行重新定价，这场抛售潮体现了市场对AI颠覆性力量的觉醒，威胁真实存在，尤其考虑到一些企业的高估值 [5] AI投资范式转换 - 未来AI投资将从主要的“AI赋能者”更加转向“AI受益者”，即从构建基础设施的企业转向通过提高生产力、效率和应用AI而实际获益的领域和企业 [3] - AI整体仍是一个合理的投资主题，但市场正逐渐辨别部分更成功和相对逊色的企业，拥有现金流、有能力大量投入AI且能从中获益的企业将表现出色，而现金流受到质疑、难以维持当前AI投资规模的企业将面临更大挑战 [7] 潜在投资机会领域 - AI硬件的一些细分领域仍有投资价值，例如晶圆代工或存储器相关硬件企业，以及产业链后端封装测试设备或前端的半导体供应商 [6] - 在AI模型开发与应用层面，能搭配整个平台生态供应链、掌握TPU、分发渠道及大量内容的企业发展会更好，而用户量大但无法提供很好AI应用，或商业模式不错但现金流不够强劲、依赖融资的企业则不被投资者偏好 [7] - 医疗保健行业很可能成为AI应用的重要受益者，AI有助于加快药物研发、提高诊断速度与准确性并增强数据利用能力，工业板块和金融板块也将受益 [8] - 一些非AI领域的企业能够受益于AI投资带来的变化，例如工业公司、金融机构以及那些似乎与AI无关的领域，将是生产率提高幅度最高的领域，得益于AI投资，某些企业的技术更新时间已从8个月缩减到1个月不到 [9] - 对于传统的AI企业，AI投资最终也会带来正向影响，但市场更关注AI投资对其他行业领域带来的影响，例如倾向于投资受益于AI数据中心扩建的美国电网类企业股，以及估值更具吸引力的亚洲半导体股票 [9]