公司股价表现与市场情绪 - 2月5日公司股价强势反弹，大涨8.99%，收报12港元/股，市值约743.3亿港元 [2] - 公司股价自2025年8月下旬以来区间累计最大下跌幅度超50%，相较2021年股价高点期间累计最大下跌幅度已超80% [2] - 股价深度调整反映了市场对电子烟行业严监管、市场竞争加剧及公司盈利承压的担忧 [2] - 市场分析认为悲观预期已较大程度释放，基本面的边际改善或行业格局优化信号可能成为股价反弹催化剂 [2] - 公司管理层于12月中旬进行两次回购，耗资近2亿港元，以传递对公司价值和未来增长的长期信心，有助于构筑股价底部 [3] 行业监管与政策影响 - 国内对电子烟生产、销售、出口环节的违法乱象进行整治，海外政策推动非法产品退出，行业向合规化集中，供给端格局将迎来优化 [2] - 财政部、税务总局公告明确自2026年4月1日起，取消包括电子烟在内的多类产品增值税出口退税 [3] - 出口退税政策调整被视为将加速行业整合，长期利好具备规模与技术优势的头部合规企业 [3] - 退税政策调整将对电子烟制造行业带来较大影响，引发新一轮行业洗牌，长期看有利于行业走出价格战泥潭 [3] 公司业务发展与机构观点 - 公司作为合规运作的上市龙头，有望直接受益于行业供给端格局优化 [2] - HNB（加热不燃烧）赛道被视作长坡厚雪，公司布局初见成效，与BAT合作的Hilo产品力逐渐得到验证，预计未来有望进一步渗透各类烟民 [2] - 国投证券国际指出，与头部品牌绑定较深的思摩尔国际短期业绩虽受退税政策影响，但长期地位将得到进一步巩固 [3] - 国投证券表示，公司作为全球电子雾化龙头，坚持研发加码与技术引领，随着全球监管加强及新业务拓展，未来发展潜力清晰可期 [3] - 广发证券指出，公司存量业务底部回暖，HNB成长空间大，目前HNB新品在日本及欧洲快速推行，业绩达成确定性更强 [3]