收购事件概览 - 美团拟以7.17亿美元全资收购叮咚买菜，交易完成后叮咚将成为美团间接全资附属公司，其财务业绩将并入美团集团财务报表 [1] - 该交易是2026年本地生活领域最重磅的交易，被视为生鲜电商上半场的收官之战，标志着行业从“烧钱抢市场”迈向“生态整合”的关键一步 [1] 美团战略与财务状况 - 美团正进行“全面聚焦即时零售”的战略转向，资源从与自身基因错位的业务（如已关停的“团好货”、收缩的“美团优选”）中抽离，全力聚焦即时零售战场 [1][3] - 2025年第三季度，美团核心本地商业经营利润由盈转亏，亏损高达141亿元，经调整净亏损达160亿元，而去年同期净利润为128.3亿元 [1][5] - 收购叮咚买菜是美团在即时零售领域从防御和进攻两个维度的关键举措：防御上加固生鲜高频入口；进攻上为构建“30分钟万物到家”零售帝国补齐重要拼图 [6][7] 叮咚买菜的核心价值 - 叮咚买菜是生鲜电商头部玩家，核心竞争力在于极致的商品力、超预期的服务力和通过供应链系统打造的极致效率 [2][4] - 其供应链优势显著：生鲜源头直采率超过85%，拥有12家自营工厂和2家自营农场，截至2025年9月在国内运营超过1000个前置仓，构筑了密集的末端履约网络 [2][4] - 收购后，叮咚的业务和团队将保持稳定，其供应链能力将为美团的自营生鲜品牌“小象超市”注入强大支持 [3][4] 即时零售行业竞争格局 - 2025年是即时零售发展的分水岭之年，市场规模逼近万亿元大关，平台企业集体加码，竞争从“外卖送万物”延烧至供应链深处 [5] - 行业竞争激烈，2025年初京东切入外卖赛道，美团发布“美团闪购”，淘宝升级“小时达”为“淘宝闪购”，三方在2025年第三季度的销售和市场费用一共多花了614亿元用于补贴 [5] - 竞争导致主要平台盈利水平普遍下降：2025年第三季度，阿里和京东的净利润分别同比下降53%和54.7% [5] - 行业主旋律正从“资本驱动的补贴战”转向“能力驱动的供应链战”，高额补贴预计在2026年第一季度趋于缓和，未来竞争更侧重于对供给侧（商家和商品）的深耕 [6] 收购的战略意义与行业影响 - 对美团而言，收购是一次精准的“补强”，直接获得成熟的生鲜供应链体系，弥补自身在生鲜品类商品力上的短板 [2] - 此次收购是即时零售行业竞争进入新阶段的标志性事件，预示着垂直整合、深耕供应链将成为巨头巩固护城河的关键策略 [6] - 即时零售的终局将是生态与生态之间的对决，美团通过此次收购为更高维度的生态之战准备了重量级筹码 [7] - 可以预见，未来阿里、京东等竞争对手也可能通过投资或收购的方式，补强自身在特定品类的供应链能力 [6]