2025年非上市财险公司整体业绩 - 2025年76家非上市财险公司合计净利润146.32亿元，较2024年同比增长179.08%，接近180% [1] - 同期，76家公司合计保费收入4752.38亿元，同比增长7.64% [27] - 非上市财险公司保费占全行业（17570亿元）份额勉强超过四分之一，显示市场马太效应极强 [2][34] 盈利增长的结构与驱动因素 - 整体净利润增长主要由少数头部及扭亏公司驱动，国寿财险和申能财险两家公司合计贡献了近50亿元的利润增量 [5][38] - 国寿财险2025年净利润39.76亿元，同比增长109.05%，贡献了20.74亿元的增量，占非上市财险总利润的27% [4][7] - 申能财险2025年净利润4.35亿元，较上年同期增加28.92亿元，是利润增长幅度最大的贡献者 [6] - 尽管有71家公司实现盈利，但45家公司净利润在1亿元以内，多数中小公司盈利基数薄弱 [5][37] 市场格局与马太效应 - 市场集中度高，国寿财险一家保费达1128.34亿元，占非上市财险公司总保费（4752.38亿元）的23.75% [3][25] - 剔除国寿财险和中华联合后，其余74家公司2025年总保费为2917.51亿元，总净利润为96.66亿元 [27][42] - 国寿财险在2026年初完成增资，注册资本从188亿元提升至278亿元，增幅约48%，进一步巩固其准巨头地位 [22][54] 投资表现分析 - 财险公司整体投资表现未对利润增长产生明显拉动，2025年综合投资收益率中位数为3.32%，低于2024年的3.89% [12][43] - 多达47家公司的综合投资收益率不及2024年，投资收益率中位数为3.09%，也低于2024年的3.15% [12][43] - 金融监管总局指出，自2024年以来财险公司降本增效的增量贡献中，成本压降约占74%，投资增效仅占26% [17][48] 承保盈利能力与挑战 - 2025年非上市财险公司综合成本率中位数较2024年下降1个百分点，约47家公司成本率低于上年，实现承保盈利的公司比2024年增加10家 [16][48] - 然而，仍有45家财险公司综合成本率高于100%，处于承保亏损状态，这些中小公司的综合成本率中位数达101.82% [16][47] - 全行业综合成本率为98.6%，中小公司在承保盈利方面仍面临严峻考验 [16][48] 中型公司梯队的崛起 - 一个以“百亿规模”为标志的中型财险公司梯队正在形成，从保费179亿元的泰康在线到94亿元的国元农险，区间内10家公司合计保费超1300亿元 [23][55] - 该梯队公司盈利能力较好，例如英大泰和净利润12.13亿元，泰康在线净利润同比增速超过800% [23][55] - 紫金财险、申能财险、华泰财险等公司通过改善综合成本率，正在构建独特的竞争力 [23][55] 业务发展面临的挑战与出路 - 传统燃油车车险市场萎缩，新能源车险竞争激烈且风险识别难度大，对中小公司构成挑战 [28][59] - 健康险市场增长放缓，2025年财险公司健康险业务规模2274亿元，同比增长11.3%，但存在逆向选择和赔付螺旋风险，中小公司难以承受 [30][61] - 自动驾驶等新技术可能进一步颠覆传统车险商业模式 [29][60] - 中小公司的出路在于找准差异化基本盘，在“夹缝”中构建生存竞争力，并依赖持续压降综合成本率来改善盈利 [22][31]