宏观经济前景与增长动力 - 国际货币基金组织将2026年中国经济增速预测值上调0.3个百分点[2] - 宏观经济前景日趋平衡且更具韧性 预计国内需求弱复苏与出口维持强劲的“双轨增长”格局将延续[2] - 2026年中国经济将延续“二元分化”格局 即制造与出口强劲 房地产仍处调整期 消费温和复苏 整体呈持续复苏态势[2] - 高盛预计中国的总出口增长在2026年将保持在大约5%的强劲水平[2] - 中国卓越的制造业竞争力与被低估的货币 令中国在许多其他经济体进口中的份额显著上升[2] - 随着中国制造商在全球扩张和在海外建厂 中间品和资本品的出口也将大幅上升[2] 政策预期与企业盈利 - 外资对促消费政策抱有较强预期 高盛认为2026年政府消费有望加速并抵消个人消费的疲软[3] - 服务消费增速预计将超过商品消费增速[3] - 财政政策预计将延续“积极稳健” 财政赤字可能维持在4%左右 地方政府专项债额度或小幅增加以支持重点基建投资[3] - 2024年下半年以来企业盈利见底并逐渐恢复 预计PPI回升将对以制造业为主的经济体的企业盈利产生直接影响[3] - 从A股来看 原材料、金融、工业等传统行业盈利修正非常明显[3] 外资配置与市场观点 - 宏观经济的稳健前景、产业升级的明确方向、较低的估值、与发达市场的低相关性 推动国际资金高度重视中国股票市场的配置价值[4] - 2026年外资预计将持续流入中国股市[4] - 海外主动型共同基金大约低配中国股票300个基点 每提高1个基点对应约50亿美元资金[4] - 港股拥有大量可与美股对标甚至替代的科技标的 且估值普遍低于美股 具备一定吸引力[4] - 科技仍将是重要主题之一 但也会受国内政策导向影响 若消费等领域出台增量政策可能催生新的结构性机会[4] 重点布局领域与板块 - 外资聚焦于AI、商业航天等科技领域 以及消费、医疗等具备结构性利好的领域[5] - 投资者对A股市场的关注呈现明显的结构性特征 更多聚焦于具备明确市场趋势的特定板块 如航空、芯片、AI医疗及防御属性的保险板块[5] - 政府对本土AI模型和芯片制造的明确支持 将为中国科技股进一步上涨奠定基础[5] - 低利率环境下国内投资者追逐收益 医疗保健企业“走出去”、新消费模式兴起及电网现代化等结构性利好 有望惠及金融、医疗保健、消费、材料和电力设备等行业[5] AI投资与电力主题 - 在AI投资方面 确定性最高的是电力[6] - AI投资有两个根本限制 一是资金是否充足 二是电力是否充足[6] - 美国未来大概率会面临电力短缺 美国在缺电的情况下必然需要采购中国制造的电力设备[6] - 中国制造的电力设备是全世界最强的 电力设备和技术已成为AI衍生出来的一个确定性高的投资方向[6] 投资策略建议 - 随着全球资产的高波动 投资者需要多资产配置 要选择具备真正分散效应的资产或策略 并确保所选资产具备长期保值增值能力[6]