行业背景与核心观点 - 在新能源产业链上下游博弈加剧之际，围绕锂矿资源端的“控制权交易”正在升温，并购与整合信号集中释放 [2][7] - 美国于2月初正式启动名为“Project Vault”的关键矿产储备计划，资金规模约120亿美元（100亿美元政府资金+20亿美元私募资金），此举将关键矿产从市场议题推向国家战略层面，旨在削弱对单一来源加工能力的依赖并稳定供应预期 [4][5][14] - 市场对锂矿的定价逻辑正从单纯的周期商品向战略资产转变 [2][9] 天齐锂业的资本运作 - 公司H股于2月4日停牌，计划处置部分参股公司股权，并同步推进H股配售与可转债的组合融资 [2][8] - 计划处置的资产包括：中创新航股份不超过2021万股，智利SQM公司A类股不超过356.6万股，估算总价值约19亿元人民币 [2][9] - 计划通过H股增发与可转债合计募资58.6亿港元，折合人民币约52亿元 [2][9] - 若股权处置与融资全部落地，合计可获资金增量约71亿元人民币，用途包括项目开发资本开支、优质锂矿资产并购以及补充营运资金 [2][9] - 此次集中筹资发生在公司资产负债率维持低位的背景下（2025年三季度末约30.5%），且无明显短期偿债压力，引发市场对其后续加速资本开支与潜在并购的联想 [3][10][11] - 有机构指出，公司在完成融资后，进行并购交易的可能性正在增加 [12] 盛新锂能的资源整合 - 公司公告拟通过全资子公司以现金12.597亿元人民币收购惠绒矿业剩余13.93%股权，交易完成后将实现对惠绒矿业的100%控股 [2][12] - 收购前，公司通过直接和间接方式合计持有惠绒矿业86.07%股权，此次收购是对木绒锂矿权益的最终收口 [3][13] - 木绒锂矿位于四川甲基卡矿区，已查明氧化锂资源量98.96万吨，平均品位1.62%，生产规模确定为300万吨/年，被称为亚洲迄今探明规模最大的硬岩型单体锂矿 [3][13] - 评估报告显示，惠绒矿业资产账面值10.34亿元，评估值92.16亿元，评估增值率791.31%；所有者权益账面值8.6亿元，评估值90.42亿元，增值率951.39% [3][13] 行业并购趋势与逻辑 - 行业内出现从“资金端搭建弹药库”到“资产端收拢控制权”的明确趋势，共同目标是在行业周期底部阶段，将未来盈利的不确定性前移至资源供给的确定性上 [3][13] - 整合趋势不限于国内，2025年7月，赣锋锂业以3.427亿美元收购Leo Lithium所持Mali Lithium剩余40%权益，实现对马里Goulamina锂矿的100%控股，逻辑与盛新锂能相同 [4][13] - 更宏观的案例是，2024年10月，力拓宣布以67亿美元收购Arcadium Lithium，借此跻身全球头部锂矿商之列，表明国际矿业巨头正通过并购将锂纳入资源底盘 [4][14] - 美国的关键矿产政策制度化后，可能不会直接抬高锂现货价格，但会抬高“可用供给被突然收紧”的风险权重，这促使企业重新评估收购矿产的时机 [5][14]