全球外汇市场波动率复苏 - 全球外汇市场在沉寂数月后波动率显著回升，规模达9.6万亿美元的市场正经历自去年4月以来最剧烈的震荡 [1] - 市场关键价位接连告破，美元跌至四年低点，欧元飙升至五年高位，英镑升至2021年以来最高，瑞郎触及2015年以来最高 [1] - 期权市场信号显示未来数月波动将持续，市场对美元大幅波动的期权押注已升至去年4月以来最高水平 [1][2] 驱动波动率上升的核心因素 - 政策不确定性是主要驱动力，包括美国总统特朗普的非常规政策威胁以及美联储政策走向的迷雾，侵蚀了市场对美元的信心 [1] - 美元作为传统风险对冲工具的属性已不复存在，其走弱与市场波动率之间的相关性创下历史纪录，预示汇率波动可能加剧 [2] - 特朗普对美元走弱的支持与美国传统强势美元立场相悖，其提名的美联储新主席人选也给货币政策前景蒙上阴影 [3] 市场参与者的行为与影响 - 波动行情为华尔街投行带来红利，交易佣金收入显著提升，去年全球前12大投行外汇期权收入增长30% [1][2] - 市场交易活动激增，1月日均交易量较2025年下半年增长80%，外汇期权市场近期出现历史上成交最活跃的两个交易日 [3] - 有外汇敞口的大型企业正急于对冲头寸，对冲基金也加大操作试图获利，客户尤其热衷于布局美元兑欧元、美元兑日元的空头头寸 [2][3] 波动率前景与潜在制约 - 有观点认为波动率复苏可能难以持久，历史上风险事件常引发波动率短暂飙升后市场迅速恢复平静 [3] - 对冲基金盛行的“系统性策略”持续做空波动率，若实际波动率未能跟上隐含波动率水平，可能抑制汇率波动 [5] - 也有分析认为，此前波动率过低，当前汇率波动足以支撑远期波动率指标小幅走高至更合理的水平 [5]