核心观点 - 公司数据中心业务增长迅猛，预计未来2-3年内其规模将达到甚至超过智能手机业务，成为最重要的增长引擎 [1][9] - 公司对2026财年收入增长指引中值上调至22%，并认为2027财年保持20%的增长率是合理的 [1][15] - 公司认为AI与硬件是“唇齿相依”的关系，全球对计算力的巨大需求是其长期机会的核心，短期市场波动是技术变革期的常态 [2][18] 财务表现与指引 - 2026财年收入增长指引中值从“至少20%”上调至22% [1][15] - 2027财年虽无正式指引，但管理层认为保持20%的增长率是合理的 [1][15] - 软银贡献的收入本季度上升至约2亿美元，预计此后每季度2亿美元将成为常态化水平 [8] - 上季度版税收入增长27%，超出原预期约3000万美元 [7] 数据中心业务 - 数据中心收入增速远超其他业务部门，其占总收入的比例预计已超过15%，并正朝20%迈进 [1][9] - 未来2到3年内，数据中心业务的规模有望达到甚至超过智能手机业务（目前占公司总业务的40%-45%） [1][9] - 数据中心工作负载正从“训练”转向以“推理”为主，AI Agent的兴起增加了对高能效、低延迟CPU的需求，有利于公司 [3] - 云端AI和基础设施业务的增长持续超出预期，足以对冲移动端潜在风险 [5] 智能手机与版税业务 - 智能手机业务目前约占公司总业务的40%到45% [1] - 预计明年手机市场出货量可能下滑约15%，但供应链压力主要集中在低端市场 [4] - 即便智能手机总销量下滑20%，对公司智能手机版税收入的影响也仅在2%-4%之间；对整个集团总版税的负面影响仅为1%-2% [4] - 向v9架构和CSS（计算子系统）的迁移带来了更高的版税费率，有效抵消了销量波动 [10][11] - CSS业务本季度新增2份许可协议，已有5款基于CSS的芯片商业化出货 [14] - CSS在版税收入中的占比去年接近10%，今年已进入15%左右，未来2-3年有望超过50% [14] 研发投入与费用 - 目前研发投入增速高于收入增速 [1] - 从本季度到明年第一季度，费用增幅预计与去年同期持平，保持低双位数的环比增长水平 [1][17] - 明年第一季度之后，预计研发投入增速将较今年有所放缓 [1][17] 市场趋势与竞争格局 - AI在企业内部的深度应用仍处于极早期阶段，集成复杂系统和工作流改变存在滞后 [2][18] - AI推理负载的演变将需要更多的CPU核心或基于CPU的定制化芯片方案 [13] - 全球绝大多数计算平台基于Arm架构，这为公司定义未来算力格局提供了巨大机会 [13] - 客户为追求上市速度而采用CSS，其带来的价值远超IP成本本身 [16] 股东与关联方 - 软银创始人孙正义明确表示“完全没有出售任何一股Arm股票的意愿”，计划长期持有 [6] - 关于与软银合作推出定制化AI芯片的可能性，公司暂无具体信息可披露 [12] 技术发展与产品策略 - 功耗效率是公司持续关注的核心，公司处于解决“算力需求 vs 功耗预算”矛盾的最佳位置 [19] - 公司正深度参与包括SRAM在内的各种新型存储技术研究，以应对AI激增的存取需求 [19] - 每一代新的CSS产品，其版税费率通常都会实现同比提升，增强了公司的定价权 [10]