核心观点 - GTC泽汇资本认为，尽管黄金与白银市场近期出现反弹，但上周刷新历史高位的表现极有可能构筑了阶段性顶部，当前上涨动能面临枯竭，潜在下行修复空间正在扩大 [1][3] 黄金市场分析与展望 - 即便极端情绪可能驱动金价冲击每盎司6000美元，但回归理性的技术性回调更可能令价格测试4000美元的关键支撑区域 [4] - 黄金目前的溢价水平已显著脱离基本面支撑，彭博商品指数（BCOM）与黄金的比率已从历史常态水平显著下滑至32附近，远低于1980年及2020年等历史低点，表明黄金相对于整体大宗商品市场的估值处于极度扩张状态 [4] - 黄金相对于通胀的定价表现出历史性失衡，自1971年以来，在当前低通胀环境下金价的扩张程度是前所未有的，历史规律显示通胀后的通缩压力往往占据上风，这对维持金属价格的抛物线增长构成严峻挑战 [2][4] - 从风险对冲角度看，黄金在资产配置中的价值并未完全丧失，目前黄金与标普500指数的比率约为0.71倍，尚不足2011年峰值1.7倍的一半，在股市处于历史高位的背景下，黄金作为投资组合多元化工具仍能发挥独特作用 [2][5] 白银市场分析与展望 - 作为波动性更大的品种，白银价格回落至每盎司50美元的风险不容忽视 [1][4] - 近期金银比重回56.6点，说明市场正在向历史常态回归 [5] - 白银在今年创下每盎司121.65美元高位后，向50美元区间回归是符合其“魔鬼金属”高波动性特征的运行路径 [5] 市场整体判断与建议 - 从2026年1月的市场表现来看，金银价格的抛物线式增长往往是周期见顶的特征，过度的动能扩张通常会引发均值回归，使得资产价格重新向长期支撑点靠拢 [1][4] - 若权益类市场动能持续，贵金属的吸引力或将进一步受压 [5]