核心观点 - 谷歌母公司Alphabet在2025年第四季度及全年业绩超出市场预期，营收与利润均实现强劲增长，其中云业务表现尤为亮眼 [1][3] - 为维持增长势头并抓住AI机遇，公司计划在2026年进行激进的资本支出，金额远超市场预期及公司历史水平，主要用于扩大AI算力基础设施 [1][5] - 公司在AI领域取得显著进展，包括推出领先的Gemini 3模型、赢得苹果AI大单、以及构建新的“AI代理”商业模式，但巨额投资也引发了市场对自由现金流和未来需求的关注 [4][5][6][7] 财务业绩表现 - 2025年第四季度业绩：营收1138.3亿美元，同比增长18%；净利润344.6亿美元，同比增长29.8% [3] - 2025年全年业绩：营收首次突破4000亿美元大关，达4028.4亿美元，同比增长15%；净利润1321.7亿美元 [3] - 谷歌云业务：第四季度收入176.64亿美元，同比激增48%，录得四年多来最快增速，超出分析师预期9%以上；截至2025年末，年化营收突破700亿美元，未履行订单金额达2400亿美元，同比增长超一倍 [3] - 广告业务：第四季度广告营收823亿美元，同比增长13.5%，占总收入的72%；其中搜索业务收入631亿美元 [4] 资本支出计划 - 2025年第四季度资本支出：279亿美元，绝大部分投向技术基础设施，其中约60%用于服务器，40%投向数据中心和网络设备 [5] - 2026年资本支出指引：计划投入1750亿至1850亿美元，几乎是2025年914亿美元的两倍，超过该公司此前三年的支出总和，并远超市场预期的1195亿美元 [1][5] - 支出用途：资金将重点用于扩大数据中心规模、采购英伟达芯片以及自研TPU，以支持AI算力投入、前沿模型开发、云服务需求以及提升广告主投资回报率 [5] 人工智能（AI）进展与战略 - 模型与产品：推出新一代大模型Gemini 3，在多项评测中得分超过OpenAI的GPT-5.1模型，并已接入谷歌搜索、Chrome浏览器等产品 [4] - 重大合作：与苹果达成多年合作协议，苹果下一代基础模型将基于谷歌Gemini模型和云技术 [4] - 用户与商业化：Gemini App月活跃用户已超过7.5亿，用户参与度显著提高；公司正在构建基于“AI代理”的全新商业模式，从信息检索向替用户“执行任务”转变 [7] - 内部效率提升：公司近50%的代码由AI生成，并部署AI代理优化内部流程以控制成本 [7] 管理层评论与行业背景 - 增长驱动：云业务爆发主要受益于企业AI基础设施、AI解决方案及核心云平台产品需求激增 [3] - 产能挑战：公司目前处于算力供给受限状态，各项服务需求异常强劲，管理层正专注于解决电力、土地、供应链等产能限制问题 [6] - 行业竞争：谷歌云在全球市场份额位居第三，次于亚马逊AWS和微软Azure；与OpenAI在模型和客户争夺上竞争激烈 [4][8] - 同业投资：微软、谷歌、Meta、亚马逊等公司预计2026年在AI领域的投资合计超过5000亿美元；Meta预测其2026年资本支出上限较2025年增长约87%，微软季度支出同比大增近66%至375亿美元 [8] 市场反应 - 财报发布后，谷歌股价盘后一度跌超7%，随后反弹，最终跌幅收窄至0.41%；隔夜美股收盘，股价下跌1.96%，收于每股333.04美元，总市值4.02万亿美元 [6]