文章核心观点 - 雅图高新在北交所IPO审核通过后，因监管持续关注其境外收入真实性、第三方回款及重要客户资质等问题，导致提交注册环节延迟，上市进程受阻 [1][2][6] IPO进程与监管关注 - 公司于2024年9月通过北交所上市委审议，但截至报道时（2月初）仍未提交注册，而同一天过会的巍特环境已于2025年11月7日提交注册 [1] - 北交所要求保荐机构扩展核查境内外销售人员资金流水，并落实境外收入、第三方回款等事项，公司对问询的回复仍未披露 [1] - 这是公司自2021年启动辅导以来第三次冲击IPO，先后更改目标交易所，从深交所创业板转战深市主板，最终冲刺北交所 [2] 财务表现与境外收入 - 2022年至2024年，公司营业收入从5.57亿元增长至7.42亿元，归母净利润从0.78亿元攀升至1.49亿元 [1][2] - 境外收入是业绩增长核心引擎，占主营业务收入比例连续三年超50%，分别为50.28%、55.10%和54.75% [1][2] - 俄罗斯是最大境外市场，2024年俄罗斯市场收入占营收约13% [2] - 2022年至2024年，俄罗斯市场收入分别为4237.84万元、6765.41万元、9673.36万元，呈现高速增长 [2] 俄罗斯收入数据差异与质疑 - 公司披露的俄罗斯市场收入与俄罗斯子公司（雅图俄罗斯）在当地税务部门申报的营业收入存在巨大差额 [2][3] - 2022年至2024年，两者营业收入的差额比例分别高达96.48%、54.08%和101.88% [3] - 2022年雅图俄罗斯资产总额的官方数据与公司披露数据也存在较大差异 [3] - 公司解释部分收入为直接出口而非通过本地子公司实现，但直接报关出口至俄罗斯的客户采购规模有限 [3] - 2022年至2024年，直接向母公司下单的两家俄罗斯客户（OOO "PRIMO KOLOR"和OOO ZVEZDA EM）采购金额合计分别为580.74万元、1204.60万元、2969.11万元，远不能填补收入差额 [3] 第三方回款问题 - 2022年至2024年，公司第三方回款总金额分别为5675.23万元、6846.00万元和6380.69万元 [5] - 其中，境外客户通过指定第三方回款金额逐年大幅增长，分别为1969.25万元、3432.06万元和4124.83万元，占营业收入比例从3.54%升至5.56% [5][6] - 监管关注第三方回款客户身份真实性，公司解释部分俄罗斯客户因外汇管制通过当地自然人代付，但未要求客户提供代付授权文件，仅凭“业务背景”确认 [6] - 2024年，俄罗斯客户OOO "PRIMO KOLOR"合同金额1279.44万元中，有898.60万元为代付；OOO ZVEZDA EM合同金额602.74万元中，有323.44万元为代付 [6] - 北交所在第二轮问询中仍聚焦此问题，并指出同行业可比公司东来技术、松井股份、麦加芯彩不涉及境外客户第三方回款情况 [6] 重要客户资质存疑 - 公司存在一批“零实缴”或“零参保”的重要客户 [7] - 2022年、2023年境内第一大经销商佛山市广油威油漆有限公司实缴资本为0 [8] - 五大应收账款客户中，武汉市联众利合商贸有限公司、湖北奥之彩环保新材料有限公司参保人数为0；长沙七彩涂料贸易有限公司实缴资本为0元；中山市兴赢贸易有限公司实缴资本仅3万元，参保人数为0 [8] - 近三年，武汉市联众利合商贸有限公司采购额在805.92万元至1152.25万元之间；北京永兴恒睿科技有限公司采购额在736.39万元至843.64万元之间，均为公司大型客户 [8] 行业与市场背景 - 公司主营业务为高性能工业涂料的研发、生产及销售 [2] - 海外市场业绩可持续性存在风险，同时国内汽修补漆市场规模受限于汽车保有量增速见顶及交通事故率下降带来的需求波动 [8]