贵金属及基本金属市场近期出现史诗级价格波动 - 国际黄金和白银价格在近期经历剧烈波动 2月5日现货黄金一度跌超3% 现货白银一度跌超17% 最低跌破74美元/盎司 [1] - 伦敦银现价格在短短几个交易日自高位暴跌约40% 随后暴力反弹后又再度跳水 黄金、铂、钯等贵金属及铜、铝、锡等基本金属近期均呈现“上蹿下跳”的加剧波动态势 [3] - 本轮波动始于1月29日黄金白银刷新历史新高之后 其影响已超越金属价格本身 广泛波及股票、期货、基金等多个市场 [1] 期货市场持仓意愿受价格波动显著影响 - 沪金期货总持仓量在价格大跌后显著减少 1月30日单日骤减逾3万手 2月5日（本周一）再度减少约1.48万手 自1月30日以来累计减少逾4.7万手 [3] - 沪银期货总持仓量减少更为明显 1月30日单日减少约3.4万手 2月2日和2月3日再分别减少约0.88万手和6.5万手 自1月30日以来累计减少逾10万手 [3] - 铂、钯、铜、铝、锡等金属期货的总持仓量也随价格波动出现下滑 [4] A股市场融资余额与金属价格同频共振 - 湖南白银的融资余额随白银价格剧烈波动 在白银价格加速上涨期间 其融资余额从约10亿元快速增长至约14亿元 累计增长约4亿元 随后在银价“急坠”后迅速回落至10亿元出头 [4] - 恒邦股份融资余额在2026年以来稳步上升 从年初14亿元左右增至1月29日的20亿元出头 但在1月30日国内金价急速调整当日骤减超过1亿元 2月2日进一步减少超过1亿元 [4] - 山东黄金、中国黄金等黄金股以及驰宏锌锗、中金岭南等有色金属股的融资余额也出现类似波动曲线 幅度稍缓 且随金属价格短期回暖融资余额一度有所回升 [4] 商品型基金规模出现剧烈“过山车”式变化 - 国内市场上14只商品型黄金ETF规模在2026年1月30日至2月2日两个交易日内合计缩水超过600亿元 [6] - 以华安黄金ETF为例 其规模在1月29日达到1355亿元高点后 于1月30日缩水约79亿元 2月2日进一步缩水约165亿元 两个交易日累计缩水超过200亿元 [7] - 金属价格急跌打断了部分基金份额的增长趋势 例如博时黄金ETF份额在1月30日至2月3日期间连续3个交易日缩水 而此前其份额连续增长天数超过10个交易日 [7] 机构对贵金属长周期逻辑及未来驱动因素的观点 - 有机构观点认为 美元信用收缩是本轮贵金属牛市的核心基石 长周期叙事并未反转 2023年后黄金走势与实际利率脱钩 印证其定价锚点已从利率资产切换为实物货币 [1][9] - 解构美元信用收缩的原因包括：低利率时代财政赤字货币化倾向下 以美国为代表的发达国家负债率持续上行侵蚀纸币信用；以及逆全球化趋势强化、地缘冲突频发导致避险情绪上升和美元世界货币地位下降 引发全球央行购金潮 [9] - 对于铂钯及基本金属 未来一段时间价格运行逻辑将由宏观预期与基本面供给扰动共同驱动 宏观层面聚焦美联储货币政策边际变化及降息路径预期 中长期弱美元预期仍提供支撑 基本面则需关注供应端的扰动风险 [1][10]