中国国债市场表现与避险属性 - 2月5日，10年期国债收益率下行至1.808%，30年期国债收益率下行至2.239% [1] - 自1月7日以来，10年期国债收益率累计下行9.05BP，30年期国债收益率累计下行9.6BP [1] - 在全球资产波动加剧背景下，中国国债市场表现风平浪静、超低波动，初步回归“避险资产”属性 [2] 市场修复的驱动因素 - 机构层面，“空头打累了”以及年初存在配置行情是推动债市修复的力量 [2] - 央行流动性支持是重要因素，2月5日央行通过14天和7天逆回购单日净投放645亿元 [1] - 1月份央行公开市场国债买卖净投放1000亿元，规模较此前显著加大 [3] 外资视角与全球比较 - 部分外资机构判断，随着美元信用弱化及美债、日债吸引力下降，中国债券的韧性将进一步凸显 [1] - 摩根大通指出，中国债市规模位居全球第二，2025年因美元降息及投资者多元化需求，吸引力增强 [3] - 广发证券指出，全球债市走势“平衡”，贵金属回调提升了债券吸引力，中国10年期国债收益率小幅下行至1.81% [2] 央行政策与未来展望 - 1月央行买断式逆回购+MLF净投放规模达1万亿元，流动性市场稳中偏松 [3] - 结合央行积极表述，未来政府债集中供给阶段不排除降准可能性，预计二季度降准概率大 [4][5] - 总量降息节奏更关注通胀，机会或在上半年，债市短期看情绪、中期看货币、长期看通胀 [5]