市场行情与价格波动 - 2026年2月5日，黄金市场出现剧烈波动，伦敦金现价格日内狂泻152.06美元，最低探至4783.15美元/盎司，国内上海黄金交易所的黄金T+D报1090元/克，较昨日直接跳水3.49% [3] - 自1月29日创下5598.75美元/盎司的历史高位后，伦敦金价在三个交易日内跌去近700美元，跌幅达12.81%，2月2日盘中最大单日跌幅约10%，后跌幅收窄至3.69% [3] - 不同黄金产品价格表现分化，2月5日工商银行如意金条逆势上涨2.58%，达到1143.32元/克，而周大福、老凤祥等金店足金价回落至1555-1568元/克 [1][3] - 2月3日市场出现暴力反弹，黄金收复4900美元/盎司，日内涨幅近6%，白银最高反弹超过11% [3] 价格波动触发因素 - 暴跌核心触发因素是美联储人事变动及政策预期切换，美国总统特朗普在1月30日提名鹰派人物凯文·沃什为下任美联储主席，市场担心美联储可能收紧货币政策 [5] - 美国劳工部1月30日公布的2025年12月份和全年核心生产者价格指数均高于经济学家预期，显示通胀逐渐融入整体经济，增加了美联储维持“中性”货币政策时间长于预期的可能性 [5] - 市场对美联储宽松节奏的预期修正，引发了趋势性资金的撤离，同时交易所上调保证金比例至8%，价格下跌触发程序化止损指令，形成“下跌—强平—进一步下跌”的恶性循环 [12] - COMEX市场单日有4.2万手黄金多头合约被强制平仓，涉及金额超过200亿美元 [12] - 此次暴跌本质是多空双方对未来走势的激烈博弈，前期贵金属价格大幅上涨导致空头出现巨额浮亏，市场存在潜在风险隐患 [5] 市场需求与投资动态 - 2025年全球黄金总需求历史上首次突破5000吨，投资需求激增84% [11] - 2025年中国投资者累计购入432吨金条金币，较2024年增长28%，创年度历史新高 [11] - 黄金ETF方面，2025年全年资金流入量达1100亿元人民币，持仓量实现翻倍增长，增至248吨，2025年黄金ETF总资产管理规模激增243%，升至2418亿元人民币 [11][18] - 2026年至今，境内黄金ETF基金规模继续呈现净流入态势，合计规模增幅超30% [11] - 2025年全球央行净购金量达到863吨，2026年每月的购金量预计在60-70吨，为金价提供了底部支撑 [12] - 世界黄金协会研判，2026年一季度，中国市场黄金投资需求强劲态势或将延续，春节前夕消费者的自我犒赏类购买及赠礼需求提供支撑 [13] 市场参与者行为与结构 - 黄金市场的波动暴露了专业投资者与普通消费者之间的认知差，消费者行为呈现两极分化，刚需群体如备婚消费者趁降价下单，投资类客户则多数观望 [7] - 线下金店价格出现分化，2月3日，周大福、周大生黄金报价均为1489元/克，较前期高点下跌8.37%，老凤祥则保持1498元/克的价格未变 [7] - 银行投资金条价格回调幅度较小，建设银行投资金条报1092.76元/克，跌幅2.48%，工商银行如意金条报1097.13元/克，跌幅1.52% [7] - 黄金期货市场交易活跃但持仓变化不大，投资者更多转向实物金条和黄金ETF配置，与MSCI全球股票指数相比，黄金ETF总持仓加期货净多仓占比全球股票市值不足1.5% [20] - 产金用金企业是黄金延期交易重要参与者，这类交易与现货联系紧密，而黄金期货参与者主要是投资机构，价格波动大 [20] 机构观点与价格预测 - 瑞银财富管理将2026年前三季度的黄金目标价上调至6200美元/盎司，高盛将2026年12月的黄金价格预测上调至5400美元/盎司 [11] - 国际投行普遍认为黄金价格第一目标位将触及6000美元/盎司 [5] - 中金公司报告揭示，当金价站上5500美元时，全球存量黄金总价值估算约为38.2万亿美元，与未偿还美国国债总存量38.5万亿美元大致相当，为上世纪80年代以来首次 [11] - 正信期货首席宏观分析师蒲祖林认为当前金价已透支未来近十年涨幅，较2026年合理估值2990美元/盎司高出80% [22] - 银河证券认为5000美元/盎司是黄金关键支撑位，白银价格波动较高，不建议逆势抄底 [22] 供需基本面 - 黄金供需失衡状况仍在加剧，供给端，北美主要黄金矿商产量预计下降，金矿开采成本上升 [13] - 需求端，除了央行购金，普通人的投资需求和实物消费需求也在增加，如年轻人买小克重金饰和春节前消费旺季 [13] - 有商家反映，金价剧烈波动导致业内出现少见的黄金原料供应难问题，部分投资者想趁大跌“上车”，但商家在“买不到原料的恐惧”中纠结是否出售存货 [7][22] - 贵金属市场规模相对较小，全球仅约5%的黄金由投资者持有，因此央行等主体的需求边际变化极易引发价格剧烈波动 [9] 投资渠道与产品比较 - 黄金ETF成为个人投资者便捷选择，与纸黄金相比，黄金ETF交易手续费低，买卖价差小，与黄金期货相比，黄金延期交收产品价格与现货基本一致，交割率高达30%，而期货交割率不足万分之一 [18] - 商业银行柜台提供账户金、黄金积存等业务，黄金积存允许客户定期按约定克数或金额购入，达到一定数量后可提取实物或赎回 [18] - 上海黄金交易所个人可参与品种包括Au99.99（门槛10克）和mAu（T+D）（门槛100克），交易时间覆盖全球主要市场，包括夜市至凌晨2:30 [16] - 金价波动期间消费者面临显著价格差异，深圳水贝批发市场的裸金价格仅为1231元/克，加工艺费10-35元/克，而品牌金店零售价达1495元/克 [18] 零售市场新特征与消费者误区 - 黄金零售市场出现新特征，天猫平台数据显示，周大生饰品旗舰店售价800元的50克投资银条，周销量上涨10倍以上，社交媒体上追涨情绪蔓延至销售端 [20] - 高端金饰消费者对短期价格波动反应平淡，更看重设计，而投资金条客户咨询量随价格下跌减少，降价后到店顾客以刚需群体为主 [20] - 普通投资者容易陷入常见误区，包括把金饰当投资（周大福1555元/克的足金中，工艺费占比近400元），跟风抄底“一口价”黄金（有消费者花1.47万元买的手镯实际仅16.6克，换购时直接亏一半），以及使用高杠杆交易放大风险 [9] 企业影响与策略建议 - 黄金加工企业受到价格波动传导，湖南白银半年报显示，其营收45.29亿元，同比增长35.59%，归母净利润6219.69万元，同比增长7.01%，主要得益于白银等贵金属价格上涨及产量销量提升 [22] - 针对不同投资目的，专业人士提出差异化策略，对于长期配置者，黄金占比应控制在家庭流动资产5–10%，退休老人最多15%，推荐定投策略或金字塔分批法 [15] - 对于小仓位投机者，应使用闲置资金1–5%试错，设严格止损位，如国内金价跌破1050元/克即离场 [15] - 浙商银行北京分行有关业务负责人建议普通投资者采取定期定额投资方式，通过平均成本法降低市场波动影响 [22]