核心观点 - 公司第二财季营收未达预期，主要因现有会员设备升级慢于预期及交付延迟，但公司在利润率扩张、成本控制和去杠杆方面持续取得进展，为恢复持续营收增长奠定基础 [1][2] 财务表现 - 第二财季总营收为6.57亿美元，较指引低800万美元 [3] - 联网健身产品营收同比下降4%至2.44亿美元，主要受设备销售和交付量下降影响 [3] - 约400万美元的销售额因交付时间长于预期而递延至第三财季，对报告业绩造成压力 [4] - 调整后息税折旧摊销前利润总计8100万美元，同比增长39%，高于指引区间上限 [15] - 第二财季自由现金流达7100万美元，得益于持续的成本削减和营运资本管理 [15] - 净债务同比下降52%至3.19亿美元，期末不受限制的现金及现金等价物约为11.8亿美元 [16] 营收驱动因素与挑战 - 营收未达预期主要集中在现有会员，其升级活动滞后于预期 [3] - 对新会员的销售基本符合预测，而现有自行车车主的购买更多偏向跨品类扩展而非直接替换 [5] - 售予现有自行车车主的交叉训练系列设备中，超过70%是跑步机和划船机产品，表明用户有扩展锻炼类型的兴趣，但整体设备更换周期放缓 [5] - 公司将升级速度慢归因于其装机基础的耐用性和高会员满意度，这延长了更换周期，且公司缺乏大规模升级行为的历史数据模型 [10] 用户参与度与AI产品 - 人工智能个性化平台Peloton IQ推出后首个季度，46%的活跃会员使用了其性能洞察和建议功能 [11] - 所有访问会员中使用个性化计划的参与度较上一季度增长超过10% [12] - 购后调研显示，Peloton IQ是交叉训练系列中购买Bike+、Tread和Tread+的客户认为最具吸引力的功能 [12] - 人工智能驱动的个性化使教练指导更易获得且更贴合个人目标，帮助会员参与更广泛的 cardio 和 strength 内容 [13] - 每个联网健身订阅的锻炼时长同比增长7%，在订阅价格上涨的季度内强化了用户留存 [13] 盈利能力与成本控制 - 第二财季总毛利率达到50.5%，同比提升320个基点，较指引高出150个基点 [14] - 毛利率扩张由订阅收入占比提高和订阅利润率改善驱动 [14] - 订阅毛利率同比上升420个基点至72.1%，受益于定价变化以及应计音乐版权费减少970万美元 [15] - 若剔除该非经常性收益，订阅毛利率仍同比提升180个基点 [15] - 公司有望在2026财年末实现1亿美元的年化成本节约 [16] - 总杠杆率（基于过去12个月调整后EBITDA）降至3.6倍，低于一年前的6.2倍 [16] 战略举措与业务亮点 - 公司强调品牌合作伙伴关系，作为F1拉斯维加斯大奖赛的官方健身合作伙伴，其现场课程参与度超过了基准 [17] - 新推出的Club Peloton忠诚度计划初期表现良好，24%的活跃会员在首月内参与，忠诚度折扣推动了相当大比例的服装购买 [17] - 商业拓展持续超预期，在美国和国际市场均实现10%的同比增长 [17] - 公司通过微型商店加速向资本高效零售模式转型，其每平方英尺销售额是传统展厅的八倍以上，尽管第三方零售表现滞后 [17]