财报发布与预期 - 万豪国际计划于2026年2月10日开盘前发布2025年第四季度财报 [1] - 市场普遍预期第四季度每股收益为2.64美元，较上年同期的2.45美元增长7.8% [2] - 市场普遍预期第四季度营收约为66.8亿美元，较上年同期增长3.9% [2] - 公司在过去四个季度的盈利均超出市场普遍预期，平均超出幅度为2% [1] 第四季度业绩驱动因素 - 全球需求在第三季度疲软后逐步回升，每间可售房收入趋势改善、高端连锁品牌持续走强以及国际市场表现持续优于美国与加拿大市场，预计共同推动了第四季度业绩 [3] - 奢华及高端酒店的休闲需求保持韧性，除政府差旅外的商务差旅趋势趋于稳定，预计支撑了本季度营收表现 [4] - 对国际业务的重视预计助力了第四季度表现，亚太及欧洲、中东和非洲地区在有利的宏观条件、跨境旅行流量改善和平均每日房价引领的增长下，开局势头强劲 [5] - 来自关键国际客源市场的出境需求预计支撑了入住率和定价，而加勒比及拉丁美洲地区的表现可能受益于城市大型活动和City Express物业的持续整合收益 [5] 业务模式与财务预测 - 公司以费用驱动的商业模式预计支撑了季度盈利，强劲的转化活动带来的净房间增长和创纪录的开发渠道提升了基本管理费和特许经营费 [6] - 在持卡人强劲支出和万豪旅享家会员基础持续扩张的支持下，联名信用卡费用预计仍是本季度关键的盈利杠杆 [6] - 模型预测第四季度自有、租赁及其他收入将同比增长0.8%至4.213亿美元 [4] - 模型预测第四季度特许经营费收入将同比增长4.8%至8.329亿美元，激励管理费收入将同比增长1.2%至2.084亿美元 [6] 潜在业绩压力 - 技术转型投资以及与自有和租赁物业相关的支出增加，可能给本季度利润率带来压力 [7] - 激励管理费增长放缓，反映了某些大型酒店因装修造成的运营中断，以及亚洲地区因时间和结构因素导致的激励管理费及餐饮相关费用贡献略有下降，可能影响了本季度的盈利能力 [7] 模型预测与同业比较 - 模型预测万豪国际本次财报将再次实现盈利超预期，因其拥有+1.00%的盈利ESP和Zacks第三级评级 [10] - 在非必需消费品板块中，Amer Sports目前盈利ESP为+5.69%，Zacks评级为3，预计本季度盈利将增长58.8%，过去四个季度平均盈利超出幅度达78% [11][12] - Acushnet Holdings目前盈利ESP为+10.05%，Zacks评级为3，预计本季度盈利将下降1200%，过去四个季度平均盈利超出幅度为26.4% [11][13] - 希尔顿全球目前盈利ESP为+3.08%，Zacks评级为3，预计本季度盈利将增长17.6%，过去四个季度平均盈利超出幅度为5.8% [13]