交易概览 - 美团拟以7.17亿美元（约合人民币49.89亿元）的初始代价，收购叮咚买菜中国业务100%股权 [1] - 叮咚买菜在此次交易中的整体估值为10.06亿美元 [1] - 交易完成后，叮咚买菜将成为美团的间接全资附属公司，其财务业绩将并入美团财务报表 [1] - 叮咚买菜的海外业务不在本次交易范围内，将在交割前完成剥离 [1] - 交易设有12个月的交割期限，若未完成且未经双方同意延期，协议可被终止 [1] 交易动因与战略契合 - 美团高度重视食杂零售业务，此次收购符合其在食杂零售领域的长期发展规划 [3] - 收购旨在整合双方在商品力、技术、运营等方面的优势，以提升消费者体验 [3] - 叮咚买菜创始人认为，合并是“放下相向的较量，转为并肩的同航”，双方使命高度契合 [3][8] - 美团收购可避免叮咚买菜被竞争对手收购，从而消除潜在威胁 [17] - 对于美团而言，此次收购被视为“花小钱”消除竞争威胁的策略性行动 [17] 叮咚买菜业务与财务表现 - 截至2025年9月，叮咚买菜在国内运营超过1000个前置仓，月购买用户数超过700万 [3] - 公司生鲜源头直采率超过85%，拥有12家自营工厂和2家自营农场 [7] - 2025年第三季度营收为66.62亿元，同比增长1.90%；净利润为8289.3万元，同比下跌37.86% [16] - 在非美国通用会计准则下，2025年第三季度经调整净利润为1.01亿元 [16] - 公司自2022年第四季度起实现盈利，并已连续12个季度保持盈利 [5] - 近期营收增速显著放缓：2024年第四季度至2025年第三季度增速分别为18.25%、9.05%、6.73%、1.90% [16] - 公司自2024年起逐步收缩华南等区域市场，更加聚焦于江浙沪核心市场 [16] - 公司上市首日（2021年6月29日）市值为55.4亿美元，截至2026年2月5日盘前市值降至6.94亿美元 [16] 叮咚买菜的核心竞争力 - 公司具备市场一流的供应链能力，生鲜产地直采率高，自有品牌产品矩阵丰富，复购率高 [3] - 三大核心竞争力被总结为：极致的商品力、超预期的服务力、通过供应链系统打造的极致效率 [7][14] - 具体商品表现：黑猪肉占猪肉消费37%以上，有机菜、LOWG商品、健康零食同比增长超30%，火锅快手菜同比增长28% [7] - 公司坚持“效率优先，兼顾规模”的战略，并通过建立差异化在用户侧和供应链侧发力 [5][16] 交易影响与行业观点 - 合并后，叮咚买菜的核心竞争力将在美团更大的平台上发挥更大价值 [7][14] - 叮咚买菜业务和团队将保持稳定，员工将获得稳定的发展平台及更广阔的职业空间 [9][10] - 根据协议，交易完成后五年内，叮咚买菜及其创始人不得在大中华地区从事与美团竞争的业务，也不得招揽相关员工或客户 [14] - 行业分析认为，美团收购叮咚买菜相当于市场减少了一个中小玩家，独立生鲜电商暂不被资本看好 [17] - 有分析预测，叮咚买菜后期可能会逐步被美团边缘化并最终退出赛道 [17]