核心观点 - 公司2025年第四季度税后实现每股收益1.45美元，低于市场预期的1.71美元，但高于去年同期的1.23美元，业绩公布后股价在早盘交易中下跌近7.3% [1] - 公司全年税后实现每股收益4.76美元，低于市场预期的5.07美元，但高于去年的3.97美元 [3] - 公司资产管理规模（AUM）强劲增长，但费用大幅上升，对季度盈利造成压力 [2][4][8][10] 财务业绩 - 第四季度业绩：税后实现每股收益1.45美元，低于市场预期的1.71美元，但同比增长 [1]；归属于公司的净收入（GAAP准则）为5420万美元，远低于去年同期的1.773亿美元 [2] - 全年业绩：税后实现每股收益4.76美元，低于市场预期的5.07美元，但高于去年的3.97美元 [3]；归属于公司的净收入（GAAP准则）为5.274亿美元，同比增长13.7% [3] - 季度收入：第四季度总收入同比下降5.6%至11.7亿美元，低于市场预期的16.3亿美元 [4] - 全年收入：全年总收入为56亿美元，同比增长44.1%，超出市场预期的48亿美元 [4] - 季度费用：第四季度总费用同比增长27.3%至12.5亿美元，主要受所有费用组成部分增加驱动 [4] 资产管理规模（AUM） - 总AUM：截至2025年12月31日，总AUM为6225亿美元，同比增长28.5% [5][8] - 增长驱动：增长主要来自承诺出资的封闭式基金、永久性工具募集的资金、对GCP International的收购以及保险平台新增的管理资产 [5] - 收费AUM：收费AUM同比增长31.5%至3849亿美元 [5] - 永久资本AUM：永久资本AUM同比增长49.7%至2000亿美元 [5] 流动性状况 - 现金与债务：截至2025年12月31日，公司拥有4.889亿美元现金及现金等价物，债务为26亿美元 [6] 近期发展 - 收购完成：公司于本月早些时候完成了对伦敦系统性固定收益管理公司BlueCove Limited的收购，以启动新策略Ares Systematic Credit [7] - 业务整合：BlueCove业务现整合至Ares信贷集团，扩展了公司在系统性固定收益投资领域的能力，利用数据驱动和技术赋能的投资流程，覆盖高收益债、投资级公司债、可转换债券和其他流动性信贷工具 [9] 同业表现 - 景顺（IVZ）：2025年第四季度调整后每股收益0.62美元，超出市场预期的0.57美元，同比增长19.2%，业绩主要受益于调整后收入增长及创纪录的AUM增长，但调整后运营费用增加构成阻力 [12] - 黑石（BX）：2025年第四季度可分配每股收益1.75美元，大幅超出市场预期的1.52美元，同比增长4%，业绩受益于AUM增长，但季度部门收入下降及更高的GAAP费用是负面影响因素 [13]