核心观点 - 多家投行分析师认为，Alphabet (GOOGL) 2025年第四季度业绩表现强劲，尤其是在搜索和云业务方面，这主要得益于其AI模型Gemini的推动 [1][3][5] - 公司对2026财年资本支出 (Capex) 的大幅提升计划成为关注焦点，分析师普遍认为这是基于其强势地位，旨在支持AI相关增长，尽管短期内可能对利润率构成压力 [2][3][4][7] - 市场对Alphabet在人工智能 (AI) 竞赛中的地位看法发生根本性转变，从曾经的“AI落后者”转变为公认的“AI领军者”和主要受益者 [5][6][7] 财务业绩与业务表现 - 第四季度营收表现强劲，势头良好，足以抵消市场对资本支出增加的担忧 [2][5] - 搜索业务在整个2025年持续加速增长 [1][4] - 谷歌云业务增长强劲，且积压订单环比增长约55% [3][4] - Gemini应用拥有超过7.5亿月活跃用户，被视为未来的收入催化剂 [1][4] - 运营费用增速超过了营收增速 [2] 资本支出与未来投资 - 公司给出的2026年资本支出指引为1750亿至1850亿美元，显著高于市场预估的1420亿美元 [3] - 2026年资本支出预计将同比翻倍，分析师认为这源于公司的强势地位，旨在为AI相关增长夯实基础 [3][4] - 增加的资本支出将用于支持AI基础设施、生成式AI解决方案和核心谷歌云平台产品的持续采用与增长 [7] - 公司认为其在2026财年的最大挑战是电力供应和基础设施建设，而非大语言模型质量或竞争，这暗示其认为自身AI领导地位稳固，但规模化扩张是主要风险 [2] 人工智能进展与市场地位 - Gemini的“光环效应”正在推动谷歌搜索和云业务的加速发展，且随着模型改进和容量增长，预计将有更多积极影响 [1] - 将零点击搜索转化为AI概览并进行更好变现，被视为关键的上行驱动因素 [1] - 市场叙事已彻底扭转，公司从一年前被视为错过先机的“AI输家”，转变为AI竞赛中的赢家 [6] - 对生成式AI影响业务的担忧正在消退，公司被视为领先的AI受益者，其业务的长期持久性得到更多认可 [7] 股价表现 - 截至报告发布当日，Alphabet股价下跌1.3%，至328.72美元 [8] - 其52周交易区间为140.53美元至349.00美元 [8] - 过去52周内，公司股价累计上涨69% [8]