美国联邦债务与财政状况 - 美国联邦债务于2025年10月23日突破38万亿美元 五年间膨胀10.73万亿美元 [1] - 债务平均利率上升至3.362% 财政赤字与利息支出形成自我强化的螺旋 [1] - 2025财年利息支出达9700亿美元 占总支出的13.8% 与国防开支规模相当 [3] - 国会预算办公室预计2026财年利息将超过1万亿美元 [3] - 债务利息负担平均每户家庭约7300美元 挤占民生与未来投资空间 [3] 市场参与者行为与资本流动 - 外国投资者持有美债比例从高峰的40%降至约15% [5] - 对冲基金曾接盘高息债券 但在美联储政策变化前频繁爆仓 引发市场连锁反应 [5] - 多家央行抛售美债并买入黄金 印度将黄金储备翻倍 加拿大与欧洲养老基金削减美国资产转向本土 [5] - 2025年全球央行共购入863吨黄金 远超五年平均水平 [9] - 中国持有美债从年初的7843亿美元降至11月的682.6亿美元 创2008年以来新低 [9] 美元地位与全球储备格局变化 - 美元在全球外汇储备中的份额降至56.32% 创30年来新低 [7] - 多个国家在国际结算中推进本币或非美元结算试点 沙特提出非美元石油定价选项 [13] - 区域性金融合作与本币清算成为现实选择 [13] 黄金及其他资产的市场表现 - 金价从年初2607美元飙升至最高4310美元 涨幅达65% [9] - 白银价格暴涨144% [9] - 中国人民银行全年增加数百吨黄金 官方总储备超2306吨 市场估计实际储备或接近5000吨 [9] - 黄金作为无负债资产与价值跨周期保存的媒介 在储备多元化与避险需求下重回核心位置 [9][15] 宏观经济背景与风险 - 全球公共债务接近GDP的100% 美国债务占GDP的124% 回到1946年战后峰值水平 [7] - 高债务降低了政策空间 利息费用上升以加速度侵蚀财政可持续性 [7] - 财政政策与货币政策错位 试图用印钞化解债务风险可能导致市场信心缺失与资产价格重估 [11] - 高利率与高债务并存 极易触发杠杆崩塌 [5] 应对策略与结构性转变 - 建议继续推进外汇储备多元化 增加实际资产比重 保持流动性安全性平衡 [15] - 建议加强与友好国家的货币互换与本币结算机制 减少对单一储备货币依赖 [15] - 建议推动本国资本市场与金融工具深化 例如发展更深的国债市场及本币债券与衍生品市场 [15] - 当前是全球储备与信任体系的一次结构性大洗牌 主动调整才可能将风险转为机会 [17]