核心观点 - 公司2025年第四季度及全年业绩表现强劲，同店净营业收入、每股收益及股息均实现显著增长，管理层认为这得益于其购物中心的质量与位置、卓越的运营和投资平台以及团队的努力，公司内外增长势头强劲，为2026年及以后的长期股东价值创造奠定了良好基础 [3] 财务业绩摘要 - 归属于普通股股东的净利润：2025年第四季度为1.09美元/稀释股，较2024年同期的0.46美元/稀释股大幅增长；2025年全年为2.82美元/稀释股，高于2024年全年的2.11美元/稀释股 [1] - Nareit运营资金：2025年第四季度为1.17美元/稀释股，全年为4.64美元/稀释股；全年每股Nareit运营资金增长7.9% [5] - 核心运营收益：2025年第四季度为1.12美元/稀释股，全年为4.41美元/稀释股；全年每股核心运营收益增长6.8% [5] - 同店净营业收入增长：2025年第四季度同比增长4.7%（不含终止费），2025年全年同比增长5.3%（不含终止费）[5] - 同店出租率：截至2025年12月31日，同店组合出租率为96.5%，较上一季度提升10个基点 [5] 投资组合与运营表现 - 租赁活动：2025年全年，公司完成了680万平方英尺的可比新租和续租，混合现金租金涨幅为10.8%，直线法租金涨幅为21.4%；第四季度完成了170万平方英尺，混合现金租金涨幅为12.0%，直线法租金涨幅为24.5% [5][11] - 细分出租率：截至2025年12月31日，同店主力租户（面积≥10,000平方英尺）出租率为97.9%，较上年同期下降70个基点；同店商铺租户（面积<10,000平方英尺）出租率为94.2%，较上年同期上升70个基点 [11] - 同店已开业率：截至2025年12月31日，同店组合已开业率为94.1%，较上一季度下降20个基点，但较上年同期上升70个基点 [11] 资本配置与资产负债表 - 开发与再开发项目：2025年第四季度启动了价值9700万美元的新项目，使全年启动项目总成本达到约3.18亿美元；第四季度完成了价值1.64亿美元的项目，使全年完成项目总成本达到约2.12亿美元 [5] - 在建项目：截至2025年12月31日，公司在建开发与再开发项目的预估净成本为5.97亿美元，混合预估收益率为9%，其中43%的成本已发生 [5][16] - 收购活动：2025年全年收购了价值约5.38亿美元的高质量购物中心 [5] - 资产交易：2025年10月1日，公司通过一项实物分配交易，获得了合资企业中5处购物中心的100%所有权，同时放弃了另外6处资产的权益，该交易确认了7220万美元的收益 [6][16]；2025年10月7日，公司以约7200万美元处置了Hammocks Town Center [16] - 资产负债表：截至2025年12月31日，公司按比例计算的净负债及优先股与过去十二个月运营EBITDAre的比率为5.1倍；循环信贷额度下约有14亿美元的可用容量 [5][16] - 股息：2026年2月4日，董事会宣布普通股季度现金股息为每股0.755美元 [5][16] 2026年业绩指引 - 归属于普通股股东的净利润：预计2026年全年为每股2.35美元至2.39美元（稀释后），低于2025年实际的2.82美元 [17] - Nareit运营资金：预计2026年全年为每股4.83美元至4.87美元（稀释后），高于2025年实际的4.64美元 [17] - 核心运营收益：预计2026年全年为每股4.59美元至4.63美元（稀释后），高于2025年实际的4.41美元 [17] - 同店净营业收入增长：预计2026年全年（不含终止费）增长3.25%至3.75%，低于2025年实际的5.3% [17] - 资本支出计划：预计2026年开发和再开发支出约为3.25亿美元，与2025年实际的3.163亿美元相近；预计2026年无收购和处置活动 [17]