文章核心观点 - 中国人民银行在春节前通过加量续做买断式逆回购等操作向市场净投放流动性，以应对信贷投放、政府债发行及季节性取现需求带来的资金面扰动，保障金融市场平稳运行并支持经济回升向好 [1][2] - 货币政策和财政政策协同发力，通过流动性管理工具为政府债券发行提供支撑，2025年国债发行规模达16万亿元，净增6.6万亿元，央行操作有效稳定了市场预期和资金面 [4][5] - 央行将持续完善货币政策框架，灵活运用多种工具组合保持流动性充裕，并注重提升政策效率与精准性，构建科学稳健的货币政策体系 [6][7] 央行近期流动性操作 - 中国人民银行于2月4日开展8000亿元3个月期买断式逆回购操作，由于本月有7000亿元同期限工具到期，实现净投放1000亿元，这是央行连续3个月等量续做后首次加量 [1] - 1月央行通过多种工具净投放流动性：中期借贷便利(MLF)净投放7000亿元，抵押补充贷款(PSL)净投放1744亿元，7天期逆回购净投放1678亿元，公开市场国债买卖净投放1000亿元 [2] - 专家预计2月央行将继续加量续做到期的5000亿元6个月期买断式逆回购和3000亿元中期借贷便利，以应对跨节和现金扰动压力 [3] 政策协同与市场影响 - 2025年中期借贷便利和买断式逆回购均实施净投放，是市场流动性保持稳定充裕的主要原因，有力支持了政府债券的大规模发行 [4] - 2025年国债发行了16万亿元，全年净增6.6万亿元，年末余额约40万亿元，银行、非银金融机构和境外机构分别持有27万亿元、5万亿元和2万亿元 [4][5] - 2025年中国人民银行通过买断式回购操作的国债、地方政府债券余额接近7万亿元，提高了政府债券的市场流动性 [5] - 货币政策与财政政策在政府债券领域的协同，有效稳定了市场资金面，为重大项目提供了资金保障 [4] 货币政策工具与框架展望 - 央行政策工具箱日渐丰富，建立了流动性管理工具组合拳，包括将国债买卖纳入工具箱以及创设支持资本市场的货币政策工具 [5] - 金融机构平均法定存款准备金率为6.3%，降准仍有空间，但当前政策思路更注重提升现有政策效率，暂时避免使用全面降准这样的总量工具 [6] - 构建科学稳健的货币政策体系需从多个维度着手：总量上优化基础货币投放机制并保持金融总量合理增长；利率上健全市场化的利率形成、调控和传导机制；结构上引导金融机构优化融资结构并做好金融“五篇大文章” [7] - 需要持续畅通货币政策传导机制，加强对政策执行的评估监督，做好货币政策与其他宏观政策的协同配合，并实施有效的政策沟通和预期管理 [7]