黄金及贵金属投资逻辑 - 驱动黄金上涨的两大核心逻辑未被破坏：一是从资产多元化角度，去美元化趋势仍然存在，例如波兰央行计划购金150吨[5]；二是美国政府债务规模扩张，其利息支出已超过军费开支，在大量债务累积背景下，美联储难以执行缩表[2][5] - 黄金作为对法币信用的替代，其基本核心逻辑未发生本质变化，若美联储表态安抚市场，流动性紧张预期缓解后，长期看黄金上涨趋势仍在[5] - 部分贵金属个股涨幅不及金价，考虑到相关公司未来产量有较好增长，具备投资价值[5] 有色金属行业前景 - 有色金属行业是过去3年A股盈利状况最好的板块，盈利幅度远超其他行业，大部分公司持续增长，这与以往利润波动大的周期品逻辑不同[4] - 周期品供需处于紧平衡状态，由于上一轮周期资本开支下降，铜的供给非常脆弱，去年全球前十大矿山中有两个出现事故[4] - 需求端全球电网投资旺盛，叠加中美均有囤积战略库存品的计划，铜价有望在高位维持较长时间，利好相关铜业公司[4] - 待市场波动率回落并趋于稳定后，有色金属板块或将迎来更合适的介入窗口[2][3] 近期市场波动原因 - 近期A股及有色板块调整，直接触发因素是市场担忧新任美联储主席可能偏鹰派，推进缩表，从而推升强美元与流动性收紧预期，触发金、银、铜等金属价格明显调整[3][4][5] - 市场波动也来自短期涨幅偏大带来的获利回吐，以及外部流动性预期的边际变化[4] 化工行业观点 - 化工行业过去两年整体业绩和走势偏弱，今年虽有所反弹，但本轮供需逻辑不如有色板块[6] - 原油供需受美国控制、OPEC增产等因素影响，难有强势表现，化工在盈利上缺乏很强支撑[6] - 化工股的机会可能存在于一些小品种，例如染料等[7]