全球宏观经济与市场展望 - 2026年全球经济正回归长期潜在增长轨道，信贷逐步修复，市场信心边际回升 [1] - 在利差收窄、汇率波动有限且市场流动性充足的背景下，股票仍是最具优势的资产类别 [1][7] - 美股今年预计可上涨约10%，欧洲与日本市场也有望录得约8%的涨幅 [1][7] 中国经济前景与动力 - 新兴经济部门对整体经济增长的贡献已经接近四分之一，其重要性已超过房地产行业 [1][2] - 中国是全球唯一一个各个行业人均销售额都在持续增长的国家，显示出竞争力不断增强 [2] - 中国在人工智能和许多新技术领域已站在全球前沿，找到了提升生产率的新方式 [2] 人工智能（AI）技术的影响与市场焦点 - 去年美国几乎所有新增科技投资都来自科技企业本身，且占美国整体科技投资的一半以上，其中相当一部分集中在大约三家公司 [3] - 股市的涨幅几乎是投资增幅的50倍，表明市场已提前大幅计价对投资前景的乐观预期 [3] - 2026年的关注重点将从投资“技术的生产者”转向审视“技术的使用者和受益者”，投资目光将逐步转向非科技企业 [3] - 特别关注数据密集型、劳动密集型、成本较低、利润率偏低，但有望通过新技术实现效率跃升的公司 [3] - 市场对信号更加敏感，尤其是可能加剧AI领域竞争的信号，美国科技公司目前的高利润率可能难以长期维持 [4] - 围绕人工智能的消息很可能贯穿全年，成为市场交易的主线，但其最终成效和颠覆性仍未可知 [5] 资产配置观点 - 股票是当前最具优势的资产类别，可能迎来一波温和的“融涨” [1][7] - 黄金成为突出的避险资产，约70%的黄金价格变动可以通过美国的政策冲击来解释，特别是对美联储独立性构成威胁的因素 [6] - 对新兴市场投资者而言，需要关注美元走势，随着美国经济加速和美联储结束降息周期，美元可能出现反转并走强 [7] - 在新兴市场中，最看好中国与巴西市场，认为其在估值水平和盈利增长前景方面提供了最大的价值 [1][8] - 配置中国资产能够获得相当可观的AI相关敞口，同时覆盖消费、互联网及平台型公司等偏好领域 [8] 主要风险因素 - 最大的风险在于美国可能推出更多财政刺激政策，目前财政赤字已达GDP的约6%，若落实可能推高赤字，导致债券收益率大幅上行并冲击股市 [9] - 另一个重大风险是整体不确定性长期维持在较高水平，美国非常接近劳动力市场收缩的边缘，约90%的经济增长来自AI投资以及高收入群体的支出，结构不健康 [10] - 除医疗行业外，美国劳动力市场已经出现收缩，若高度不确定性状态持续，经济可能突然滑入衰退 [10] - 地缘政治风险对金融市场的直接影响相对有限，主要可能体现在油价波动上 [1][10]