全球经济与市场展望 - 2026年全球经济正回归长期潜在增长轨道，信贷逐步修复，市场信心边际回升 [1][12] - 在利差收窄、汇率波动有限且市场流动性充足的背景下，股票仍是最具优势的资产类别 [1][7][12][19] - 美股今年预计可上涨约10%，欧洲与日本市场也有望录得约8%的涨幅 [1][7][12][19] 中国经济前景 - 新兴经济部门对整体经济增长的贡献已经接近四分之一，其重要性已超过房地产行业 [3][14] - 中国是全球唯一一个各个行业人均销售额都在持续增长的国家，显示竞争力不断增强 [3][15] - 中国在许多新技术领域已站在全球前沿，找到了提升生产率的新方式 [3][15] 人工智能与技术投资影响 - 去年美国几乎所有新增科技投资都来自科技企业本身，这些投资占美国整体科技投资的一半以上，并高度集中于大约三家公司 [4][16] - 股市的涨幅几乎是投资增幅的50倍，表明市场已提前大幅计价对投资前景的乐观预期 [4][16] - 2026年投资重点将从“技术的生产者”转向技术的使用者和受益者，关注数据密集型、劳动密集型、成本较低但有望通过新技术实现效率跃升的非科技企业 [4][16] - 美国科技公司利润率目前高得惊人，一旦竞争加剧（如去年的“DeepSeek时刻”），市场可能作出负面反应 [5][17] 资产配置观点 - 黄金成为突出的避险资产，大约70%的黄金价格变动可以通过美国的政策冲击来解释，尤其是对美联储独立性构成威胁的因素 [6][18] - 固定收益市场已将央行政策预期计入，缺乏显著涨幅，而股票市场可能迎来一波温和的“融涨” [7][19] - 对新兴市场投资者而言，需关注美元走势，若美国经济加速且美联储结束降息周期，美元可能反转走强，成为潜在逆风 [7][19] 新兴市场投资机会 - 在新兴市场中，最看好中国与巴西，这两个市场在估值水平和盈利增长前景方面提供了最大的价值 [1][8][12][20] - 配置中国资产能够获得相当可观的AI相关敞口，且其估值远低于印度，投资逻辑清晰 [8][20] - 配置中国资产也意味着同时配置了消费、互联网股票以及平台型公司等投资者偏好的领域 [8][20] 主要风险因素 - 最大风险在于美国可能推出更多财政刺激政策，目前财政赤字已达GDP的约6%，若进一步增加可能导致债券收益率大幅上行并冲击股市 [9][21][22] - 美国约90%的经济增长来自AI投资以及高收入群体的支出，这是历史上几乎未出现的不健康结构，劳动力市场（除医疗行业外）已经出现收缩 [9][22] - 美国市场存在反常现象：宏观数据强劲但悲观情绪水平极高，高收入家庭对自身就业前景的悲观程度已达历史最高水平 [10][22] - 地缘政治风险对金融市场的直接影响相对有限，主要可能体现在油价波动上 [11][22]