近期贵金属市场波动逻辑与后市展望 - 近期贵金属市场出现显著波动，国际金价与白银价格均经历大幅回调，市场震荡加剧 [3][9] - 齐盛期货贵金属首席分析师刘旭峰从商品、金融、货币三大属性解析市场波动逻辑并对后市进行展望 [3][9] 近期下跌核心原因：流动性风险 - 近期贵金属大跌的核心症结在于海外金融市场的流动性风险 [3][9] - 当前美国隔夜逆回购规模处于历史极低水平，银行准备金也跌破关键关口，市场现金流不足 [3][9] - 流动性“弹药”紧缺时，某类资产暴跌可能引发止损踩踏，导致全品类资产承压 [3][9] 短期技术面与价格点位 - 短期市场在大幅下跌后存在超跌反弹的技术性修复需求 [3][9] - 但外盘黄金现货价格在5000~5100美元/盎司区间大概率承压，整体仍偏弱运行 [3][9] 白银的商品属性与供需分析 - 白银本轮上涨的核心驱动因素是战略储备与产业需求 [3][9] - 2025年8月美国将白银列入关键矿产清单，引发全球战略收储预期 [3][9] - 人工智能、算力芯片等产业对白银的需求激增 [3][9] - 2025年白银全球供需缺口达3600吨，占需求端的10% [3][9] - 预计2026年缺口将进一步扩大，长期对价格形成强支撑 [3][9] 贵金属的金融属性：美联储货币政策 - 美联储的货币政策是核心影响因素 [4][10] - 美国通胀已接近2%的政策目标，且2026年原油价格大幅上涨可能性较低，通胀大幅反弹可能不大 [4][10] - 美国经济下行压力凸显，制造业新订单持续萎缩，将倒逼美联储加快降息节奏 [4][10] - 尤其是在5月美联储主席换届后，新任主席在货币政策上大概率偏向宽松 [4][10] - 若美国经济数据超预期走弱，不排除美联储单次降息50个基点的可能，这将成为贵金属价格中期上涨的关键推手 [4][10] 贵金属的货币属性：去美元化趋势 - 全球去美元化进程持续加速 [5][10] - 2022年美国将俄罗斯踢出SWIFT系统后，各国纷纷调整外汇储备结构，美元在全球央行外汇储备中的占比持续下滑 [5][10] - 黄金作为避险资产的吸引力显著提升，各国央行的购金行为印证了这一趋势 [5][10] - 尽管2025年购金节奏有所放缓，但全球央行通过增持黄金对冲货币信用风险的需求仍在，2026年这一支撑逻辑将延续 [5][10] 后市走势展望 - 短线走势偏弱，需警惕流动性风险发酵 [5][11] - 中长线看涨，聚焦二季度尤其是5月前后，如果美联储降息节奏加快，贵金属价格有望企稳回升，“牛市”行情尚未终结 [5][11] - 对比2000—2011年在美元弱化背景下黄金价格近十倍的涨幅，当前在去美元化的逻辑下，贵金属价格仍有较大上行空间 [5][11] 黄金与白银走势差异分析 - 白银的商品属性更强，受供需面突发性消息影响更大，因此波动率远超黄金 [5][11] - 中长期来看，白银同样受益于战略收储、产业需求增长及美联储货币宽松周期 [5][11] - 白银在二季度后仍有企稳向上的机会 [5][11]