核心观点 - 近期原油期货价格在日内大幅波动中走高 主要驱动是对地缘风险的担忧 特别是美伊谈判进展的波折[1] - 春节假期前后 原油市场的高波动性大概率将持续 油价将在供应过剩的基本面与地缘支撑的博弈下 维持相对偏强的大幅震荡格局[4] 近期行情特征与驱动因素 - 原油期货盘面进入“震荡模式” 日内大幅波动成为常态 整体呈现走高态势[1] - 行情是典型的事件驱动型波动 市场对突发事件具有极高敏感性[2] - 全球大宗商品市场的极端波动（如白银价格单日创纪录暴跌）引发的恐慌情绪蔓延 间接放大了油价的日内波动[1] 地缘政治因素分析 - 美伊局势是核心变量：谈判过程充满波折 相关言论和消息都可能引发油价剧烈波动 例如美军击落伊朗无人机事件推升紧张度带动油价上涨 而谈判消息的反转又导致地缘溢价回吐和油价回落[1][2][4] - 其他地缘因素交织：俄乌谈判的推进 以及美国与印度达成贸易协议（推动印度放弃进口俄罗斯原油以向俄罗斯施压） 都在持续影响全球油市贸易格局 后续地缘局势仍有诸多变数[2] 供应端因素分析 - 短期供应收紧：北美历史性冬季风暴导致美国墨西哥湾沿岸原油日产量短期骤降约200万桶 同时哈萨克斯坦过去2个月的原油生产和出口量均低于市场预期 短期内缓解了供应压力[3] - 长期供应过剩压力：随着寒潮结束美国产量恢复以及哈萨克斯坦产量回归正常 原油市场的供应过剩压力将再次显现 这是贯穿2026年原油市场的基本逻辑和后期油价的利空因素[3][4] - 全球原油库存回升 当前原油市场整体供应仍较为宽松[4] 后市展望与市场特征 - 地缘因素短期内难以退出 会持续给油价提供支撑[4] - 长期来看 因地缘风险频发 市场对供应过剩的敏感度上升以及季节性变化 原油市场的波动率将维持在较高水平[4] - 春节前国内原油市场流动性降低 易放大波动 操作难度加大[4]