近期贵金属市场波动逻辑与后市展望 - 核心观点：贵金属市场近期经历大幅回调，核心症结在于市场流动性风险，但分析师认为短期存在技术性修复需求，中长期在美联储降息预期、强劲基本面及去美元化趋势支撑下，价格仍有上行空间 [1] 商品属性分析 - 白银本轮上涨的核心驱动是战略储备与产业需求 美国于2025年8月将白银列入关键矿产清单，引发全球战略收储预期 [1] - 人工智能、算力芯片等产业需求激增，导致2025年白银全球缺口达3600吨，占需求端的10% 预计2026年缺口将进一步扩大，长期对价格形成强支撑 [1] - 白银商品属性更强，受供需面突发消息影响更大，因此波动率远超黄金 [3] 金融与货币属性分析 - 美联储货币政策是核心影响因素 美国通胀已接近2%政策目标，且2026年原油价格大幅上涨可能性低，通胀大幅反弹可能不大 [2] - 美国经济下行压力凸显，制造业新订单持续萎缩，这些因素将倒逼美联储加快降息节奏 尤其是在5月美联储主席换届后，新任主席货币政策大概率偏向宽松 [2] - 若美国经济数据超预期走弱，不排除美联储单次降息50个基点的可能，这将成为贵金属价格中期上涨的关键推手 [2] - 全球去美元化进程持续加速 2022年后美元在全球央行外汇储备中占比持续下滑，黄金作为避险资产的吸引力显著提升 [2] - 各国央行购金行为印证此趋势 尽管2025年购金节奏有所放缓，但2026年通过增持黄金对冲货币信用风险的需求仍在 [2] 后市走势展望 - 短线走势偏弱，需警惕流动性风险发酵 外盘黄金现货价格在5000~5100美元/盎司大概率承压 [1] - 中长线看涨，聚焦二季度尤其是5月前后 若美联储降息节奏加快，贵金属价格有望企稳回升，“牛市”行情尚未终结 [3] - 对比2000—2011年在美元弱化背景下黄金价格近十倍的涨幅，当前在去美元化逻辑下，贵金属价格仍有较大上行空间 [3] - 白银中长期同样受益于战略收储、产业需求增长及美联储货币宽松周期，二季度后仍有企稳向上的机会 [3]