LME铜库存变化与驱动因素 - 伦敦金属交易所可交割铜库存已升至11个月高位，达到160,625吨，为去年2月下旬以来的最高水平 [2] - 过去三周，超过20,000吨铜被交付至LME位于美国新奥尔良和巴尔的摩的仓库，同时韩国和中国台湾也出现类似规模的入库量 [2] - LME新奥尔良仓库的铜库存从1月15日的0吨飙升至2月4日的16,975吨，为2024年4月以来最高；巴尔的摩仓库流入4,625吨，创2022年8月以来最大库存量 [3] 跨市场套利格局逆转 - 近期套利窗口发生逆转，Comex近月铜合约价格比LME铜价每吨低约60美元，使LME成为溢价市场 [2] - 由于交付至Comex已不再有利可图，一些交易商正寻求将海运途中的铜存入美国的LME仓库 [3] - 从上海期货交易所向LME运输铜的套利窗口也已打开 [2] 库存地理分布与来源 - 美国LME仓库目前共持有21,600吨铜，占LME全球可交割铜库存的13.4% [4] - 在亚洲，本周约有15,000吨铜进入LME位于中国台湾、韩国光阳和釜山的仓库 [4] - 这些铜可能源自非洲，因全球最大金属消费国中国在农历新年前暂停下游采购活动 [5] 中国铜产业链背景 - 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制三大挑战 [6]