核心观点 - 公司迎来双重利好：2025年全年订单录得41.37亿元人民币，同比增长31.7%，实现突破性增长；同时被正式纳入港股通，有望改善流动性并推动估值上移 [1] - 公司开启增长新周期，由全球业务突破和盈利拐点信号共同驱动 [5] 区域拓展与全球化布局 - 公司采取“成熟市场深耕、新兴市场破局”的双轮驱动策略，在拉丁美洲和东欧等新兴市场实现规模化突破 [2] - 2025年，公司在拉丁美洲中标额超6亿元人民币，在东欧总订单额近5亿元人民币，均创历史新高 [2] - 拉丁美洲已超越东南亚成为全球零售电商增长最快的地区，公司自2020年切入，已构建完整的本地服务生态体系 [2] - 公司在东欧波兰设立办公室及本地化团队，凭借标杆项目积累品牌口碑，将其打造为海外业务新增长极 [2] - 公司在欧洲市场加速扩张，2025年在法国、意大利、英国等国落地多个智能仓，并在比荷卢、南非等区域实现首个项目突破，在新西兰和中国香港创下区域最大机器人部署纪录 [2] 行业深耕与客户合作 - 公司在电商、快消品、第三方物流等核心产业持续深耕，并成功中标全球食品饮料巨头2亿元项目，实现食品饮料细分领域的规模化突破 [3] - 食品饮料行业具备强抗周期属性和现金流稳定性，该合作锁定了长期稳定的订单来源 [3] - 公司与全球头部电商企业签署战略合作协议，合作期内对方承诺每年采购数亿元人民币的产品与服务，双方将开展全球项目复制和市场开拓 [3] - 2025年该头部客户已与公司签订多笔亿级订单 [3] - 截至2025年上半年，公司整体客户复购率超80%，关键客户复购率高达84.3% [3] 财务表现与盈利前景 - 2025年上半年，公司经调整EBITDA首次转正，录得1162万元人民币，成为港股机器人板块首家实现该指标转正的企业 [4] - 2025年上半年，公司海外市场收入8.15亿元，占总收入比重高达79.5% [4] - 2025年上半年，公司海外业务毛利率达46.2% [4] - 主流机构预测公司将于2026年实现规模化盈利，归母净利润预计约2.7亿-2.8亿元 [4] 市场地位与增长动力 - 公司是连续7年全球AMR（自主移动机器人）市场占有率第一的龙头企业 [1] - 2025年订单的爆发式增长源于区域拓展、行业深耕、客户绑定三大维度的全面发力 [1] - 全球仓储自动化赛道呈现高景气度 [4] - 公司被纳入港股通，南向资金配置通道开启，有望提升交易活跃度、资金流动性并迎来估值溢价 [1][4]