市场表现与情绪 - 2月6日开盘，恒生科技指数延续跌势，成分股腾讯控股、阿里巴巴、百度集团盘初一度下跌超3% [1] - 全球市场开启“惩罚巨额Capex”模式，AI科技巨头股价连续杀跌，资本开支过快成为市场焦虑点 [1] - 资本市场对巨额资本开支的态度是惩罚还是奖励，本质上是风险偏好的反映，与流动性及情绪高度相关 [1] 海外巨头动态与对比 - 海外科技巨头谷歌最新一季年度营收首次突破4000亿美元，但母公司股价因资本开支扩张过快而大跌 [1] - 谷歌预计2026年资本支出将进一步扩大至1750亿-1850亿美元，同比翻倍 [1] - 与海外巨头相比，中国互联网巨头（阿里巴巴、腾讯、百度等）资本开支扩张规模相对“保守” [1] - 中国互联网巨头资本开支与经营收入的比例在2024年底为-9.5%，至2025年3月转正为18% [1] 中国互联网公司的业务与投资逻辑 - 中国互联网巨头在业务布局上更重视应用端和商业化兑现，AI投入能为游戏、广告、电商等传统业务带来切实增长 [2] - 腾讯依托AI模型研发与应用，持续提升技术转化能力 [2] - 阿里云凭借云业务扩张，在全球AI与云服务需求增长的背景下，合同执行与未来收入来源确定性增强 [2] - 商汤科技的智能终端应用加速商业化，进一步巩固盈利预期 [2] - 自去年10月持续下跌后，港股互联网当前或为低位介入机会 [2] 相关投资工具 - 投资者可借道恒生互联网ETF(513330.SH)和港股通互联网ETF(520910.SH)进行布局，二者在上海证券交易所上市且支持T+0交易 [2] - 恒生互联网ETF覆盖百度、阿里、腾讯（BAT）的含量达36%，为港股市场最高 [2]