行业业绩表现 - 2025年上市券商净利润普遍实现高增，多家券商净利增幅超70% [1] - 业绩高增主要受益于日均成交额同比提升及两融余额维持高位 [1] 政策与市场环境 - 降准降息与中长期资金入市方案落地 [1] - 分类评价优化打开优质券商资本空间 [1] - 并购重组成效显著 [1] - 宏观层面经济圆满实现5%增长目标 [1] - 资本市场活跃度创十年新高，为业绩提供坚实支撑 [1] 估值与展望 - 当前板块PB估值仅1.36倍，处于历史中等分位 [1] - 业绩改善与政策红利有望驱动估值中枢上移 [1]