黄金市场的多空叙事与历史教训 - 网络流传一种极端看空观点，预测金价将从1600元/克暴跌至300元/克，跌幅达80%，并担忧届时黄金将因无人接盘而难以变现 [1] - 与此同时，现实世界中各国央行却在持续大规模购入黄金，形成了与市场恐慌情绪截然相反的“扫货”行为 [1] - 历史案例表明，金价短期波动可能被资本操纵，例如摩根大通交易员在2008至2016年间通过超过5万次“幌骗”交易操纵市场，为公司攫取过亿美元暴利，并为此支付了9.2亿美元罚金 [2][3] - 散户集体的“贪婪时刻”往往是市场转折的前夜，历史押着相同的韵脚 [4] 历史上的黄金熊市与流动性风险 - 1980年，美联储为抑制通胀将利率大幅上调至20%，导致金价从850美元/盎司的高位暴跌逾65%，跌至300美元/盎司下方，并开启了长达二十年的熊市 [5][6] - 2013年，金价单日暴跌超100美元，部分投资者在1400美元/盎司附近抄底后，金价继续下探至1180美元/盎司，导致资金被套牢多年 [6] - 实物黄金，特别是金饰，存在显著的流动性折价风险，回收时通常面临30%的折价，银行金条回收也需扣除1%-3%的手续费 [7] 对极端看空论调的理性分析 - 金价暴跌80%至300元/克的预测被视为过度焦虑，历史上最惨烈的熊市跌幅也未超过65% [8][9] - 金价若出现如此极端的下跌，将意味着全球信用货币体系的瞬间崩塌，发生概率微乎其微 [9] - 全球央行作为“巨鲸”买家，在2024年购入了逾1000吨黄金，规模达到往年平均水平的两倍，中国央行从2024年底至2025年11月也持续增持 [10] - 截至2025年8月，黄金在中国外汇储备中占比约为7%，仍远低于全球平均水平，显示官方增储空间巨大，其动机在于看重黄金作为“非主权资产”在去美元化和防冻结方面的战略价值 [11] 机构观点与普通投资者策略 - 花旗银行和贺利氏的分析师预测，2026年金价可能出现回落盘整，甚至可能跌至3000美元/盎司以下，但这属于正常回调而非崩盘 [13] - 建议普通投资者采用“60/20/20”法则进行资产配置，将黄金作为家庭财富的“压舱石”，配置比例控制在5%到15% [14] - 在投资工具选择上，应避免购买高溢价的金饰，转而关注黄金ETF或银行积存金等流动性更好的资产 [14]